事件。2024 年1 月15 日，公司发布2024 年业绩预告，24 年公司实现归母利润2.88-3.25 亿，同比增长590%-680%，实现扣非利润3.27-3.74 亿，同比增长250%-300%。按中值计算，公司Q4 实现归母利润1.23 亿，同比+25%，环比+7.5%，实现扣非利润1.45 亿，同比+19.4%，环比+23.5%，扣非利润超预期。

产能利用率维持高位，盈利能力持续提升。出货端：公司Q4 预计出货6.8万吨，产能利用率饱满。盈利端，我们测算公司Q4 单吨扣非盈利约2000 元/吨，单吨盈利环比提升。

快充产品行业领先，一体化布局持续深化。公司一体化项目逐步投产，石墨化自供比例逐步提升，公司石墨化自供比例的提升将有效降低成本，提升盈利能力。快充产品方面，公司保持较高技术领先，出货占比在24 年有望进一步提升。

客户结构方面，公司与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源、ATL、韩国LGES、SK On 等国内外知名锂电池厂商有着良好稳定的合作。

磁电装备业务稳定。公司加速中高端电磁冶金专用设备的研发和推广力度，加快重大项目的执行和进度追赶，并积极开拓海外国际钢铁市场。客户方面，公司与国内大部分钢铁企业、大型冶金工程承包商建立了稳定通畅的业务关系，电磁冶金专用设备的市场占有率超60%，处于行业龙头地位。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营收56.90、73.30、96.52 亿元，同比增速分别为15.9%、28.8%、31.7%，归母净利润2.97、7.40、10.05亿元，同比增速分别为613.3%、148.6%、35.8%，对应PE 为32、13、9 倍，考虑到公司盈利能力持续修复，石墨化自供率持续提升，维持“推荐”评级。

风险提示：一体化产能释放不及预期、负极材料行业竞争加剧、上游原材料价格波动超预期。