事件描述

公司发布2025 年一季报，2025Q1 实现收入20.0 亿元，同比变动+32.1%，环比变动-8.1%，归属净利润2.3 亿元，同比变动+39.3%，环比变动-4.5%，归属扣非净利润2.2 亿元，同比变动+20.8%，环比变动-9.0%。

事件评论

Q1 公司实现销售毛利率24.6%（同比-2.7pct，环比-0.4pct），实现销售净利率11.6%（同比+0.8pct，环比+0.3pct）。预计收入以及利润率下滑主要是由于电解液放量且电解液景气承压的影响。

有机氟化学品持续高增长，成长可期。受海外个别氟化工企业退出市场的影响，全球电子氟化液市场处于供应切换窗口，公司氟化液迎来了增长空间。公司有机氟化学品事业部的含氟医药中间体、含氟溶剂清洗剂、含氟冷却液、氟聚合物改性共聚单体等产品的需求稳定，进而带动了相关产品的业绩增长。公司按照“生产一代+研发一代+储备一代”的经营策略不断完善产品种类，目前公司一代产品市场份额稳定，二代产品市场需求旺盛，销售高速增长，三代产品市场推广初见成效。

电解液承压，公司加快海外建设。公司拟以全资孙公司NovolyteTechnologySdn.Bhd.为项目实施主体，在马来西亚吉打州建设电子化学品生产基地，项目计划总投资不超过2,600 万美元（项目总投资额以实际投资建设情况为准）。新宙邦作为全球锂电池电解液行业的领导者之一，始终坚持植根中国，面向全球的发展战略，已在国内及欧洲建立了多个生产基地。东南亚市场作为重要的新能源市场，是公司全球化布局的关键一环。本次投资是基于公司海外发展需要进行的部署和安排，项目正式投产后，有利于满足东南亚市场对锂离子电池电解液等电子化学品不断增长的需求。

公司发布2025 年股权激励计划，充分激励员工信心。本激励计划拟向激励对象授予1193万股限制性股票。本激励计划考核年度为2025-2027 年三个会计年度，考核2025-2027年业绩目标净利润11、14、18 亿元。本激励计划首次授予的激励对象总人数不超过576人，具体包括：1、公司董事、高级管理人员；2、中基层管理人员和核心技术（业务）骨干；3、公司董事会认为应当激励的其他员工。

公司具备电解液核心竞争力，并着力发展有机氟化学品，带来成长。预计25-27 年归属净利润为12.1、14.6、18.6 亿元。维持“买入”评级。

风险提示

1、新产品和新技术迭代风险；

2、规模快速扩张的管理风险。