4 月锂电排产环增，看好未来能源替代+能源安全需求显现鑫椤锂电发布锂电产业链4 月预排产数据，样本企业中电池排产151.1GWh，环比+3.8%，正极19.5 万吨，环比+1.1%，负极17.6 万吨，环比+6.7%，隔膜21.1 亿平，环比+0.7%，电解液11.5 万吨，环比+8.0%，国内乘用车带电量快速提升也有效支撑需求，商用车加速渗透，国内外储能需求维持强劲。

电池持续涨价传导上游压力，六氟磷酸锂（6F）3 月以来持续去库，库存水位较低有望实现提价，隔膜、铜箔、铁锂从25 年末至今也开始陆续涨价。我们看好锂电产业链实现出货与盈利改善，且地缘冲突对于锂电储能需求提振有望在未来逐步体现，推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、科达利。

储能：国内储能需求旺盛，欧洲光储加速拉货

国内方面，据CNESA，26 年2 月国内新增新型储能装机8.19GWh，同比+95%。欧洲方面，荷兰TTF 天然气价格上涨，短期户用光储有望加速拉货，中长期看光储平价有望加速；美国方面，26 年2 月大储新增装机1.11GWh，同比-39%，最高法院判处IEEPA 关税失效后关税边际降低，且AI 基建持续提速，后续储能需求有望回升。新兴市场方面，电网薄弱+电力短缺+发展新能源驱动大储户储需求增长。长期来看，传统能源价格中枢上行，有望加速储能平价，我们预计储能已从AI 电力设备紧缺逻辑向能源安全逻辑转换。

新能源车：国内乘用车带电量支撑需求，商用车电动化加速渗透国内市场方面，根据乘联会的统计和预测，26 年1-3 月国内新能源车零售达196.0 万辆，同比-19%，主要系以旧换新政策过渡期消费者选择观望，而26 年1-2 月纯电/插混乘用车带电量达65.4/35.7kWh，较25 年实现17%/22%增长，单车带电量提升有力支撑电池需求。国内商用车、工程机械电动化渗透提速贡献增量，26 年1-2 月国内新能源重卡销量2.35 万辆，同比+54%，新能源渗透率已提升至30.6%。欧洲车企电动化持续推进，海外新车型陆续推出，根据ACEA，欧洲26 年1-2 月新能源车（BEV+PHEV）销量达57.6 万辆，同比+20%，后续随低价新车型推出及各国补贴落地，需求有望维持高增。油价上涨背景下，我们油电平价逻辑有望加速兑现，全球新能源汽车渗透率有望加速提升，带动增量需求。

各环节陆续出现涨价，看好锂电产业链实现量利齐升市场担忧Q1 抢出口后4 月电池排产承压，事实上行业需求持续向好，产业链各环节供需出现收紧，已陆续出现涨价。

1） 储能电池：根据大东时代智库， 26 年第十周的储能电芯中标价格较25Q3上涨约0.10~0.11 元/Wh，而我们测算同时间区间内原材料成本上涨0.08元/Wh，因而储能电芯招标价格传导较为顺利。

2） 动力电池：根据鑫椤锂电，截至3 月27 日，动力铁锂电芯报价0.34 元/Wh，较25 年7 月上涨0.03 元/Wh，动力电芯顺价能力或略弱于储能电池招标。

3） 6F：根据Wind，截至3 月27 日，6F 散单价回落至10.65 万元/吨，但根据百川盈孚，截至3 月27 日6F 库存已下降到6670 吨，随着下游Q2排产向好，6F 有望在低库存水位下出现涨价。

4） 隔膜：根据鑫椤锂电，2 月7 微米/9 微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.83元/平，价格自25 年9 月以来上涨0.11/0.12 元/平。

5） 铜箔：根据鑫椤锂电，2 月6 微米铜箔加工费已上涨至2 万元/吨，较25年10 月价格提升0.05 万元/吨，产业交流反馈头部企业涨价幅度或更高。

6） 磷酸铁锂：根据公司公告，头部铁锂厂商已与下游客户进行价格谈判，取得较好效果，看好行业紧缺及高压实迭代升级。

我们看好电池、6F、隔膜、铜箔、铁锂各环节企业实现涨价，锂电产业链实现出货与盈利改善，推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、科达利。

风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。