业绩维持稳健增长，海德福实现单三季度盈利

公司2026 年前三季度实现营收120.65 亿元，yoy+82%；归母净利润15.42 亿元，yoy+106%；扣非归母净利润15.42 亿元，yoy+116%，前三季度归母净利率12.8%，同比提升1.5pct；其中2026Q3 实现营收46.02 亿元，yoy+94.3%；归母净利润5.59亿元，yoy+111.4%；扣非归母净利润5.73 亿元，yoy+130.0%。公司一体化、平台化优势持续释放，关键子公司福建海德福及湖南福邦于Q3 进入持续盈利状态。

我们维持公司2026-2028 年的盈利预测，预计公司2026-2028 年的归母净利润为22.2、29.9、38.2 亿元，当前股价对应PE 为16.3、12.1、9.5 倍，我们持续看好公司作为电子化学品平台型企业，在新能源、半导体及算力等高景气领域的发展潜力，维持“买入”评级。

高端电子化学品成长逻辑持续兑现，半导体氟化液壁垒较高半导体用含氟冷却液具备较高技术及环保合规壁垒，公司现有氢氟醚、全氟聚醚等氟化液总产能约5500 吨，正推进全球客户拓展；3 万吨级高端氟精细化学品装置预计于2027 年底启动试车，公司拥有充足的产能保障与优质的客户资源积累，正在顺利推进全球化客户拓展。此外，公司深耕电容化学品领域近30 年，全球市场份额较高，有望充分受益AI 算力基础设施建设带动的高端电容材料需求增长。

拟布局15 万吨高纯电子级溶剂产能，完善电子化学品品类矩阵公司拟与宇新股份设立合资公司，规划建设年产15 万吨高纯电子级溶剂项目，整体建成后将形成5 万吨电子级异丙醇、10 万吨电子级乙酸乙酯产能。公司具备电子化学品生产技术、品质管控体系及客户资源，宇新股份在原料供应和生产基地配套方面具备优势，双方协同有望加快高纯电子级溶剂产品导入，进一步丰富公司电子化学品布局并提升综合竞争力。

风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。