事件：公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度，公司实现营收28.83 亿元，同比增长27.81%；实现归母净利润2.6 亿元，同比增长19.58%；实现扣非后归母净利润2.5 亿元，同比增长28.69%。其中2022Q3 公司实现营收9.8 亿元，同比增长16.12%，环比增长5.7%；实现归母净利润0.8 亿元，同比增加13.63%，环比减少16.52%。

点评：

重点业务持续突破，22Q3 业绩高增：22Q3，公司聚焦主力赛道、核心战略业务发展，持续突破重点业务。公司新能源汽车及动力电池、乘用车、微电子业务领域实现强势增长，锂电负极胶产品量产成功并取得主流客户供应商资格，出口业务得益于有效的渠道拓展及多家标杆客户合作升级，销量、利润均再次突破历史新高。与此同时，主要原材料有机硅价格回调，根据百川盈孚数据，22Q3 有机硅DMC 市场均价为1.99 万元/吨，同环比分别下降20%/44%。受益于原材料价格下跌，公司毛利率有所上升，22Q3 公司销售毛利率为24.34%，同环比分别下降0.81/2 个pct。重点客户方面，与比亚迪、奇瑞、日产、神龙等新能源车及乘用车领域客户深化业务合作、销售持续提升，对小米、中兴、荣耀等微电子领域重点客户业务拓展顺利，超额完成销售目标。与此同时，公司持续增强研发能力，22 年前三季度实现研发费用1.13 亿元，同比增长43.6%。

紧抓锂电、光伏领域发展机遇，产能持续扩张。目前公司拥有光伏有机硅密封胶产能8 万吨/年，太阳能电池背膜年产能8000 万平方米/年。另外，公司目前具备2500 吨/年负极胶PAA 的供货能力，22 年底动力电池用胶产能将达1.5 万吨/年。在建产能方面，公司于22 年8 月公告建设3600 万平方米/年太阳能电池背膜项目，预计于23 年3 月底前建成。可转债募投项目中，广州回天通信电子新材料扩建项目预计于2023 年上半年建成，建成后将增加有机硅胶年产能2.18万吨；年产5.1 万吨锂电池电极胶粘剂项目将分两期建设，一期年产水性丙烯酸粘合剂1.5 万吨，二期年产水性丙烯酸粘合剂3.6 万吨。

盈利预测、估值与评级：22Q3 公司重点业务持续突破，业绩高增。考虑到公司产能放量和客户拓展的进展顺利，我们上调公司2022-2024 年盈利预测。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为3.24（上调17.8%）/4.31（上调34.6%）/5.55（上调43.8%）亿元。受益于政策支撑，光伏、风电、锂电等新能源下游需求仍旧旺盛，伴随着公司产能的持续放量，公司经营情况仍将向好发展，我们仍维持公司“买入”评级。

风险提示：产品及原料价格波动，产能建设不及预期，产品验证风险。