核心要点

行情回顾

1、过去一周，游戏板块下跌1.00%，低于沪深300指数的上涨1.95%，在131个板块中排名第76位。周内板块涨跌幅排名波动较大，最高排名第23位，最低排名第106位，板块走势较为震荡。

2、本周游戏板块主力资金净流出30.68亿元，12月26日单日净流出10.02亿元，机构资金持续流出迹象明显。

3、个股涨跌分化，*ST大晟（600892）周涨幅达11.87%，名臣健康（002919）和游族网络（002174）分别上涨9.19%和9.00%，表现突出；吉比特（603444）周跌幅达6.97%，星辉娱乐（300043）和凯撒文化（002425）等个股也出现明显下跌。

4、截至2025年12月26日，游戏板块市盈率（TTM）为20.5倍，市净率（MRQ）为2.5倍，均处于近一年低位，板块估值具备一定吸引力。

宏观解读

1、2025年国家共发放游戏版号1771个，创2019年以来新高。12月有144款国产游戏和3款进口游戏获得版号，政策环境的持续优化为游戏产业高质量发展提供了有力支持。

2、已有62%的游戏工作室将AI技术应用于开发全流程，生成式AI帮助开发效率平均提升30%。企业通过自研大模型，实现了美术素材生产效率提升逾80%，AI的应用推动产业向内涵式发展跃迁。

3、随着能够生成交互式3D环境的AI“世界模型”出现，全球游戏产业正面临一场颠覆性变革。这些技术使用户能够仅凭一张图片、一段影片或一段文字提示，创建空间连贯、高保真的三维世界。

4、“游戏经济”展现出市场规模超1.2万亿元的广阔生态。游戏产业正逐步构建起融汇文化与科技、助力千行百业发展的新经济力量。

5、游戏产业积累的技术能力、设计思维与用户基础，开始系统性地溢出原有边界，与医疗、教育、文旅、制造等传统领域深度融合。

6、2025年，我国自研游戏海外销售收入达204.55亿美元，连续六年站稳千亿元人民币规模。

7、在积极开拓全球市场的同时，行业对自身社会责任的认知也同步深化。

行业要闻

1、三七互娱荣获“格隆汇金格奖·年度卓越新质生产力企业”奖项，表彰其在推动新质生产力发展方面的突出表现。

2、艺电(EA.US)股东批准以550亿美元出售公司的交易，由沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)牵头。

投资建议

1、关注政策利好，短期布局优质标的：近期，国家持续发放游戏版号，2025年共发放1771个，创2019年以来新高。政策环境的优化和供给端的活跃，为游戏行业带来了新的增长机会。同时，多家机构研报指出，游戏行业的基本面正在改善，市场活力增强。建议投资者短期内关注受益于版号发放的游戏公司，尤其是具备精品游戏研发能力、产品储备丰富的企业，适时布局，把握政策红利带来的投资机会。

2、聚焦技术革新，长期看好AI赋能游戏企业：人工智能技术在游戏行业的深度应用，正推动产业跃迁。数据显示，已有62%的游戏工作室将AI应用于开发全流程，平均提升开发效率30%以上。AI不仅提高研发效率，还激发创意，改变产业底层逻辑。长期来看，具备AI技术储备和应用能力的游戏企业将在竞争中占据优势。建议投资者关注积极布局AI技术、探索“游戏+”跨界融合的龙头企业，长期持有，分享行业技术革新带来的红利。

风险提示

游戏行业可能面临政策变化、市场竞争加剧、新技术应用不及预期等风险。此外，行业监管趋严，企业需持续加强社会责任履行，防范未成年人保护等领域可能出现的合规风险。