核心观点：建筑智能节能行业受益于公共建筑节能政策推动及节能补贴刺激，市场增长确定性高；公共建筑尤其是城轨站上智能化有望维持较高的行业壁垒，“6家垄断”的格局短期不会打破。智能系统集成企业处于行业金字塔顶端，利润有望进一步提高。推荐达实智能、泰豪科技、赛为智能、延华智能、汇川技术、英威腾、双良节能。

建筑节能未来十年大有可为

我国目前建筑能耗约占全社会整体能耗30%左右，近几年比例不断上升；对比国外发达国家经验，建筑能耗占全社会能耗可达35%以上；城镇化进程和工业结构调整会进一步提升建筑耗能比例。建筑能耗加剧的多种压力并存，未来十年建筑节能领域仍然大有可为。

建筑智能节能方兴未艾

作为建筑节能的重要手段，建筑智能化可以有效提高建筑用能效率，节能率20%-30%；中央空调系统节能是建筑智能节能的主要领域，行业经过前期发展，技术、设备条件逐渐成熟；进入进口替代阶段，市场空间大；在外部环境不变的条件下，预计智能节能行业未来市场增速可达20%，节能服务行业增速有望达30%-50%。

公共建筑尤其是城轨站上智能化是强者的舞台

轨道交通领域是建筑智能节能的高端市场，资质审核严格、技术标准高、工程规模大、利润有保证；预计轨道交通未来十年有望维持20%左右的增长；至2015年智能节能综合监控市场容量约60亿，该细分市场目前基本属于垄断竞争态势，仅有6家有过大型项目成功经验，预计未来各家市场规模稳定提升。

智能节能系统集成是产业金字塔顶端

建筑智能节能产业链包括：节能设备（中央空调及其配件）、变频器和智能控制系统。工程总包、系统集成的利润水平高于通用设备供应，毛利率25%-35%；部分空调设备受益于节能环保政策，市场份额有望保持稳定增长；空调用低压变频器受益于工况自动化大趋势和国产品牌替代进口，有望维持稳定增长。