投资要点

跨行业智能化系统解决方案提供商。公司立足深圳，为城市轨道行业、建筑行业、铁路以及水利行业提供智能化系统解决方案，优势产品集中在智能建筑系统集成和城市轨道安防系统及其乘客资讯系统。公司是全国智能建筑行业十大品牌企业。2012年公司实现营收3.14亿元，归属母公司净利润3784万元，分别同比增长46.8%和46%。建筑智能化和城市轨道交通业务是公司两大核心业务，2012年营收占比分别达77.72%和19.59%。

智能建筑和城市轨道交通建设提速，利好公司发展前景。住建部在年初首批90个试点智慧城市的基础之上，于近日准备启动第二批试点城市，给智能建筑行业带来巨大空间，预计2015年市场规模达7316亿元。随着轨交审批权下放，轨交建设将迎来一波建设热潮，保守预计2013-2015年轨交新增投资规模达4300到5080亿元，其中乘客资讯系统和安防系统新增投资总额达70亿到80亿。作为公司优势产品所在行业，同时还拥有智能建筑品牌和资质优势，将同时受益于这两行业市场规模的提升。

下半年铁路信息化业务有望获取新订单。铁路基建自去年下半年开始回暖，考虑到铁路数字信息业务的滞后性，公司下半年有望获得新订单。更长远看，公司正在实施的区域扩张和产业链拓展战略有利于提高长期成长能力，其中区域扩张已初显成效。

投资策略：基于公司现有订单和铁路基建投资回暖，我们看好公司在2013年的业绩表现。我们预计公司13、14、15年EPS分别为0.23、0.28和0.35元，对应于最新股价公司的PE分别是37.52、30.82和24.66倍，首次覆盖予以“增持”评级。

风险提示：项目招标、应收账款、铁路项目建设和毛利率下降风险