行业要闻:中国政府网19日披露,中国国务院已发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》(简称《意见》),要求加快“十二五”铁路建设,争取超额完成2013年投资计划,切实做好明后两年建设安排,优先建设中西部和贫困地区铁路及相关设施,并提出推进铁路投融资体制改革等六项意见以保证全面实现“十二五”铁路规划发展目标。

推进铁路投融资体制改革,多方式多渠道筹集建设资金。按照“统筹规划、多元投资、市场运作、政策配套”的基本思路,完善铁路发展规划,全面开放铁路建设市场,对新建铁路实行分类投资建设。向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权,鼓励社会资本投资建设铁路。研究设立铁路发展基金,以中央财政性资金为引导,吸引社会法人投入。铁路发展基金主要投资国家规定的项目,社会法人不直接参与铁路建设、经营,但保证其获取稳定合理回报。“十二五”后三年,继续发行政府支持的铁路建设债券,并创新铁路债券发行品种和方式。

与我们此前判断一致,铁路投融资体改的方向为成立铁路产业基金、吸引民间资本投资、非高铁/动车类铁路项目的投资权限下移。铁路基建投资规模及项目进度的核心瓶颈因素是资金。铁路投资主要靠政府主导,资金来源主要靠贷款(2012年在资金来源中占比50%)及政府投入,导致铁路总公司资产负债率过高,其背后反映了铁路管理、运营及投资体制的问题,投资未放开,融资机制未理顺,本次指导意见力争从源头上理顺制度矛盾,引入民间资本共同完善铁路建设。

2013全年铁路基建投资和招投标将好于年初预期。结合政策信号及公司调研,我们预计2013全年铁路基建投资规模可达5300~5600亿元,最终完成情况取决于国家铁路制度改革进展及对于铁路的资金支持力度。2012年铁路招投标完成2000多亿元,2013年上半年招投标预计已达2500亿元左右,预计全年招投标规模约4000~5000亿元,超出我们年初的预期多1000亿元。

投资建议。我们更看好城际轨道交通建设产业链,尤其是智能化和设计咨询领域,强烈推荐达实智能、赛为智能、苏交科;铁路基建因基数原因全年投资增速将呈“前高后低”走势,且下半年经济环境相对去年同期不确定性较大,因此我们认为板块上涨空间及持续性将低于去年,维持中国铁建、中国中铁的买入评级,建议把握主题投资机会