SaaS 打开 2B 企业端万亿级市场, 铸就企业软件未来: 1) 云服务生态系统逐渐成熟,底层 IaaS 和中间层 PaaS 已经兴起,最上层 SaaS 的爆发将一触而就。 2) SaaS 服务能大幅提高企业效率, 同时还能大幅降低成本,这是每个企业都梦寐以求的; 3) 企业对 SaaS 的认可度越来越高, 70、80 后开始步入企业管理层, 他们是随着互联网成长的一代, 更容易理解、认可并选择企业 SaaS; 4) 企业 SaaS 是移动办公最好的选择, 移动办公是未来的一个大趋势,而云服务是企业软件移动化最好的实现方式。

国内企业 SaaS 潜在空间巨大, 并且正处爆发拐点: 目前占我国 99%的中小企业信息化程度只有 10%, 而且在此基础上, 云服务在我国企业软件的渗透率仅有 5%, 可见未来空间巨大。 同时, 2013 年我国企业 SaaS 增速为 33.5%, 2014 年迅速提高到 46.6%, 增速大幅提升 13 个百分点,企业 SaaS 就此迎来爆发拐点, 预计未来三年有望保持 48%复合增速。

企业 SaaS 在一级市场已全面爆发, 并且趋势将很快向二级市场蔓延: 在一级市场上资本正大量涌进企业 SaaS 领域。 现在“ 企业服务”已成为我国风险投资第二多的领域, 其中企业 SaaS 受益最大。 2015 年 1 月-10 月,有 52 家企业 SaaS 服务商获得共计 50 亿元的融资金额, 呈现投资数量最多、投资金额最大的局面。我们认为, 企业 SaaS 在一级市场已经全面爆发, 这种趋势将有望迅速蔓延到二级市场。

SaaS 服务商获得高估值, A 股市场有望迎来 SaaS 风潮: 从国外来看,美国企业 SaaS 服务领域已经诞生了数十家市值百亿美金以上的上市公司,其中企业 SaaS 巨头 salesforce 市值高达 538 亿美元; 从国内来看, 目前企业 SaaS 服务商主要是一些初创企业, 规模非常小, 并集中于 CRM 和协同办公等领域, 但获得的估值也非常高, 比如纷享销客估值已超过 10亿美金, 预计未来随着企业 SaaS 需求的爆发 A 股有望掀起 SaaS 浪潮。

投资建议与重点公司推荐。 1) 纯正的企业 SaaS 服务商,随着基础云计算的兴起, 会迎来第二春, 强烈推荐二六三、三五互联; 2) 由传统的企业 IT 服务商转型而来, 面临重大发展机遇, 推荐用友网络、久其软件、榕基软件、 东方通、同有科技; 3)云计算基础层的服务商开始往上层 SaaS拓展, 如杰赛科技、 光环新网、 天玑科技等。 4)传统企业增长遭遇瓶颈,通过并购、 转型进军企业 SaaS 领域,如青海明胶等。

风险提示: IaaS、 PaaS 发展不及预期, 企业对 SaaS 的认可度不及预期。