主要观点:

传媒行业风生水起 成长逻辑印证是市场表现的重要导向

在重点子行业强劲的业绩支撑及市场对成长股的乐观情绪下,传媒行业上半年市场表现优异;驱动行业成长的主要驱动力有两个:消费需求升级、媒介转型、新商业模式带来的确定的高内生成长、IPO 重启放缓作为短期动因、行业集中度提升作为长期动因,长短共同催生的整个行业常态化的并购重组预期。

三条投资主线:渠道重构、内容为王、并购整合

1、新媒体重构传统渠道格局,一方面新媒体的进入使得行业中的决定要素“用户”发生重构,占有更多注意力的主体必然从注意力流失的主体中抢夺份额和收益,其中视听媒体和广告营销领域的新媒体渠道重构效应尤其明显,新媒体的强势渠道地位已经形成,会全面冲击传统渠道的地位,子行业中业绩成长确定、未来有核心的催化剂公司将保持持续强势;2、新渠道出口带来内容增值空间,龙头制作公司在产能扩张、制作品质上优势明显,传统媒体对内容的需求量及支付能力仍在增强,新媒体渠道的内容需求将打开单位内容的增值空间,建议重点关注电视剧板块估值回落后带来的投资机会,产能存在瓶颈的条件下,单集总价格提升会对业绩形成新的贡献;3、并购整合成为行业常态化的主旋律,传媒行业并购已从广告营销行业扩散到出版、报业、影视剧、游戏行业,并购成为常态化主题,我们建议以横向、纵向的整合效果判断并购整合带来的投资机会,建议关注下半年具有并购预期且并购扩张选择符合多元整合趋势的公司,新媒体公司重点关注游戏产业、广告营销产业、影视行业的协同扩张和产业链整合类并购,传统媒体总重点关注跨区域并购和并购新媒体公司带来的媒介转型预期。

专题分析:移动互联网进入确定性成长期

移动互联网市场规模2012 年将达到550 亿左右,全新的市场空间正在形成。平台化仍是移动互联网产业格局的依托,而平台入口资源将集中于少数产业巨头;内容与用户体验在移动状态下的升华仍是产业价值源泉,产品和用户体验的核心优势将决定细分领域的赢家。从商业模式判断,长期看移动互联网将以多出口的平台流量变现模式为核心,短期内运营商平台主导的移动增值业务仍具有巨大的优势,我们建议关注下半年由手机游戏驱动的移动互联网领域确定性投资机会。

投资建议:维持行业推荐评级

整体看,在经济环境偏弱的预期下,传媒行业中广告营销、影视动漫、新媒体等重点新兴子行业持续表现出强劲的内生成长动力和热度;同时,政策导向也为传统媒体注入了强烈转型预期,未来有望爆发新的成长动力。尽管板块短期存在一定估值压力,但我们仍坚定看好行业的长期发展趋势,维持行业推荐评级,建议重点关注成长确定、战略清晰的新媒体公司。

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