业绩回顾

1H26 业绩符合我们预期

鼎龙股份公布1H26 业绩，实现营业收入19.25 亿元，同比增长11.15%；归母净利润5.29 亿元，同比增长70.2%；扣非归母净利润4.85 亿元，同比增长65%。分产品看：1）CMP 抛光垫实现营业收入7.45 亿元，同比增长56.8%，产品月销量在2026 年6 月首次突破5 万片，CMP 抛光垫国产龙头地位持续巩固；2）CMP 抛光液及清洗液实现营业收入1.93 亿元，同比增长63%，6 月单月抛光液及清洗液的销售额超0.4 亿元，创月度销售额新高；3）半导体显示材料业务实现营业收入2.36 亿元，同比下降12.73%，主要因下游面板厂产能稼动率不足；4）新能源材料，子公司皓飞新材并表期营收同比增长60%至2.45 亿元，多款产品向国内头部动力及储能电池企业持续稳定批量供应。

2Q26 营业收入9.04 亿元，同比下降0.35%，主要受打印复印通用耗材终端业务剥离影响，2Q26 抛光垫营收同比增长44.5%至3.69 亿元，抛光液+清洗液营收同/环比增长71%/27%至1.08 亿元；2Q26 归母净利润同/环比增长64%/11%至2.78 亿元。

发展趋势

抛光材料营收保持高速增长，高端晶圆光刻胶商业化进程加速。

随着下游需求快速增长及公司抛光垫在国内市场份额稳定提升，本土外资晶圆厂客户及海外市场开拓有序推进，抛光液和清洗液新产品持续导入客户等，我们预计公司抛光材料营收有望继续快速增长。根据2026 半年报，公司已有8 款高端晶圆光刻胶（其中浸没式ArF 光刻胶与KrF 光刻胶各4 款）取得多家国内主流晶圆厂客户的批量订单，1H26 合计获取约1,000 加仑订单。目前公司近30 款光刻胶产品向客户送样开展验证测试，其中超10 款进入加仑样测试阶段，我们认为随着光刻胶产品的客户认证持续突破，高端光刻胶商业化进程将加速。

盈利预测与估值

由于抛光材料、新能源材料高速增长，我们上调2026/27 年净利润预测7%和5%至10.84/14.09 亿元，目前股价对应2027 年49倍市盈率。考虑到盈利预测上调及行业估值中枢上行，我们切换至2027 年估值，上调目标价 67.6%至86.0 元，对应当前股价19%的上涨空间，对应58 倍市盈率，维持跑赢行业评级。

风险

抛光垫及抛光液销售不及预期，新能源材料增速低于预期。