半导体材料占比提升，盈利能力显著改善，维持“买入”评级

2026H1 鼎龙股份实现营业收入19.25 亿元/yoy+11.15%；归母净利润5.29 亿元/yoy+70.2%；扣非归母净利润4.85 亿元/yoy+65.0%；毛利率58.83%/ yoy+9.6pcts；净利率29.26%/yoy+8.2pcts，业绩变动主因剔除出表打印复印通用耗材终端业务带动业务结构优化，叠加半导体景气度上行，多品类产品放量。随先进制程与先进存储相继进入上行周期，我们看好平台型材料龙头的增长潜力，上调盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为11.31/15.82/20.70 亿元（2026-2028 原值为11.26/13.92/17.25 亿元），当前股价对应63.3/45.3/34.6 倍PE，维持“买入”评级。

CMP 材料有望触达外资晶圆厂客户需求，晶圆光刻胶批量订单加速落地

2026H1 公司半导体材料业务实现收入12.62 亿元/yoy+33.87%，占比提升至65.6%,毛利率71.93%/yoy+3.32pct。分产品看：CMP 抛光垫实现收入7.45 亿元/yoy+56.83%，6 月销量首次突破5 万片，据8 月26 日机构调研公告，公司国内市场份额稳步提升，本土外资晶圆厂客户及海外市场开拓有序推进，已与多家外资晶圆厂客户达成初步合作意向并稳定推进产品测试与导入。CMP 抛光液及清洗液实现收入1.93 亿元/yoy+63.02%，6 月单月销售额突破4000 万元，大硅片精抛液、氧化铈抛光液、TSV 及SiC 衬底抛光液等新品陆续实现订单突破。高端晶圆光刻胶已有8 款ArFi/KrF 产品取得国内主流晶圆厂批量订单，报告期合计获取约1000 加仑订单。半导体显示材料收入2.36 亿元/yoy-12.73%，PSPI、TFE-INK 已实现G8.6 代AMOLED 产线批量配套供应。

切入新能源领域聚焦功能助剂，高端材料产能加速布局　　　

2026H1 公司新并购皓飞新材切入新能源材料业务，针对多类功能助剂构建核心产品矩阵。皓飞新材从2026 年3 月并表，期间实现营收2.45 亿元/yoy+60.14%，多款产品向国内绝对头部动力电池及储能电池企业持续批量供应。此外，公司拟在潜江园区建设第三条软抛光垫生产线，规划年产能30 万片，积极把握半导体产业升级、玻璃基板技术迭代、大尺寸衬底等行业机遇。

风险提示：下游需求不及预期，新产品验证进度不及预期，行业竞争加剧。