公司发布2026年半年度报告，实现营业收入19.25亿元，同比增长11.15%，实现归母净利润5.29亿元，同比增长70.21%。

平安观点：

半导体材料板块行业景气度上行，公司盈利水平持续增强：公司2026年上半年，实现营业收入19.25亿元(+11.15%YoY)，归母净利润5.29亿元，同比增长70.21%，实现扣非归母净利润4.85亿元，同比增长65%（若剔除出表的打印复印通用耗材终端业务，今年上半年归母净利润同比增长74.57%），主要系半导体材料板块行业景气度上行，多品类产品放量增长，且公司业务结构优化，整体盈利水平增强。2026年上半年公司整体毛利率和净利率分别是58.83% （ +9.60pct YoY ） 和29.26%（+8.21pct YoY）。从费用端来看，2026年上半年，公司期间费用率为27.99%（+1.16pct YoY），其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为3.69%（-0.17pct YoY）、7.06（-0.98pct YoY）、1.86%（+1.34pct YoY）和15.39%（+0.98pct YoY）。2026Q2单季度，公司实现营收9.04亿元（-0.35%YoY，-11.33%QoQ），公司Q2实现归母净利润2.78亿元（+63.77%YoY，+10.97%QoQ）。Q2单季度，公司的毛利率和净利率分别为63.21%（+13.60pct YoY，+8.26pct QoQ）和33.42%（+11.82pct YoY，+7.85pct QoQ）。

多品类产品放量增长，半导体材料业务毛利率超70%：2026H1，公司打印复印通用耗材实现产品销售收入4.1亿元，毛利率29.46%(+3.33pctYoY)，其中硒鼓、墨盒业务Q1并表收入2.59亿元，公司于2026年4月实施打印复印通用耗材终端硒鼓、墨盒业务剥离，以此优化业务结构、强化创新材料平台型企业定位；受该剥离事项影响，板块收入同比下降47.35%，未剥离的彩色碳粉业务市场优势地位依旧稳固。2026H1，新能源材料及其他实现销售收入2.52 亿元， 毛利率41.02%(+21.24pctYoY)。公司新并购皓飞新材切入新能源材料业务，自2026年3月并表以来，皓飞新材实现产品销售收入2.45亿元，同比增加60.14%，多款产品向国内绝对头部动力电池及储能电池企业持续稳定批量供应。2026H1，公司半导体板块业务实现主营业务收入12.62亿元，同比增长33.87%，营业收入占比提升至65.6%，毛利率71.93%(+3.32pct YoY)。分产品去看，（1）CMP抛光垫：2026H1，实现产品销售收入7.45亿元，同比增长56.83%；其中Q2实现产品销售收入3.69亿元，同比增长44.48%，产品月销量在6月首次突破5万片。（2）CMP抛光液及清洗液：2026H1，实现产品销售收入1.93亿元，同比增长63.02%；其中Q2实现产品销售收入1.08亿元，环比增长27.33%，同比增长70.69%。其中：6月单月抛光液及清洗液的销售额突破4000万元，创下月度销售额的历史新高。（3）高端晶圆光刻胶：2026H1，浸没式ArF及KrF晶圆光刻胶业务加速突破，已有8款高端晶圆光刻胶取得多家国内主流晶圆厂客户的批量订单，上半年合计获取约1000加仑订单。（4）半导体显示材料：2026H1，受下游产能稼动率不足等因素的影响，半导体显示材料实现产品销售收入2.36亿元，同比下滑12.73%。但公司半导体显示材料产品的市场占有率及新产品覆盖度持续提升，业务整体竞争力持续增强。此外，公司积极推进在半导体产业链关键环节的战略布局，在半导体零部件控制系统产品领域实现业务突破，现已布局产品包括：高端刻蚀机用静电卡盘的温度校准和温度控制系统、CMP设备的UPA组件、Heater用温度控制器、CVD设备Node控制板等。部分产品已取得行业主流客户的充分认可，实现销售收入超百万元，多款产品与服务在测在验中。

投资建议：公司是国内领先的以半导体材料为核心的创新材料平台型公司。公司现以半导体材料为重点，产品覆盖集成电路制造、先进封装、半导体显示等多个细分领域；同时拓展锂电关键功能性辅材，发力新能源赛道，并持续在其他重点应用领域的创新材料端进行拓展布局。我们看好公司在半导体材料领域的平台化研发能力，各业务产品线的稳步放量。我们上调了公司的盈利预测，预计公司2026-2028年净利润分别为11.00亿（前值为9.70亿）、15.78亿（前值为13.63亿）、20.67亿（前值为17.51亿），对应8月28日收盘价PE分别为62.9X、43.9X和33.5X，维持公司“推荐”评级。

风险提示：（1）下游需求可能不及预期：如若行业下游需求不及预期，可能会对公司的业务产生一定影响。（2）市场竞争加剧：一旦公司的技术水平、产品品质、服务质量有所下滑，都可能被竞争对手拉开差距，市场份额将被抢夺。（3）新产品研发、客户认证不及预期：半导体材料属于技术和客户认证门槛较高的市场，如果产品良率达不到预期或者客户测试认证进展较慢导致量产节奏延缓，可能对公司的业绩产生不利影响。