事件：公司近期发布2026 年半年报，期内实现营业收入19.25 亿元，同比增长11.15%，归母净利润5.29 亿元，同比增长70.21%。

业务结构优化叠加半导体材料多品类放量，盈利能力大幅提升。公司第二季度实现归母净利润2.79 亿元，环比增长10.97%、同比增长63.76%。

公司综合毛利率58.83%，同比提升9.59 个百分点。分产品看，半导体材料实现收入12.62 亿元，同比增长33.87%，收入占比提升至65.6%，毛利率71.93%，同比提升3.32 个百分点。CMP 抛光垫实现销售收入7.45 亿元，同比增长56.83%。2026 年6 月产品月销量首次突破5 万片。新能源材料及其他实现收入2.52 亿元，毛利率41.02%，同比提升21.24 个百分点；打印复印通用耗材实现收入4.10 亿元，同比下降47.35%，主要系4月剥离硒鼓、墨盒终端业务，毛利率29.46%，同比提升3.33 个百分点。

新产品加速导入头部客户。公司高端晶圆光刻胶已有8 款产品（浸没式ArF、KrF 各4 款）获得多家国内主流晶圆制造企业的批量订单，上半年累计取得约1,000 加仑采购订单；累计布局40 余款产品，近30 款向客户送样验证，逾10 款推进至加仑样测试环节。半导体封装PI 已布局8 款产品、其中3 款已获下游客户订单，临时键合胶在既有客户处保持持续稳定出货，高端刻蚀机静电卡盘温度校准与控制系统、CMP 设备UPA 组件等零部件控制类产品合计贡献销售收入在百万元量级。皓飞新材自2026 年3 月起并表，多款锂电功能材料已稳定批量供货国内头部动力、储能电池厂商。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.14/1.48/1.84元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。