事件：2024 年4 月25 日，鼎龙股份发布2024 年一季度报告。2024 年第一季度，公司实现营收7.08 亿元，同比增长29.50%；实现归母净利润0.82 亿元，同比上升134.86%；实现扣非净利润0.66 亿元，同比增长213.71%。

业绩表现亮眼，CMP 材料布局持续完善。公司在半导体制造用CMP 工艺材料和晶圆光刻胶、半导体显示材料、半导体先进封装材料等领域业绩表现出色，在24Q1 中具体体现为：（1）CMP 抛光垫：实现产品销售收入1.35 亿元，同比增长110.08%，为今年抛光垫业务逐季度持续放量打下了良好的基础。（2）CMP 抛光液、清洗液：实现产品销售收入3,592 万元，环比增长24.31%，同比增长206.00%，各型号产品的上量、导入验证稳步推进。（3）半导体显示材料：

实现产品销售收入7,021 万元，环比持平略增，同比增长436.49%，与下游重要面板客户的产品渗透和合作持续加深。（4）打印复印通用耗材板块：产品销售收入同比持平略增，经营情况保持稳定，管理优化、效率提升、降本控费等专项工作继续进行。此外，公司高端晶圆光刻胶、半导体先进封装材料业务的验证、导入工作有序推进中，相关产品虽尚未取得销售收入，但为公司未来业务可持续发展提供了坚实的铺垫。

收购子公司部分股权，盈利能力有望提升。为增强上市公司未来盈利能力，促进公司可持续发展，同时进一步优化柔显科技的股权结构和资产结构，提高经营决策效率，降低公司与控股股东的关联交易比例。24 年3 月13 日，公司公告收购曲水泰豪持有的柔显科技6.83%股权，收购价格为3,194.95 万元；收购李文超先生持有的柔显科技5.17%股权，收购价格为2,417.09 万元。本次交易完成后，公司持有柔显科技的股权比例由70%变更为82%，柔显科技仍属于公司合并报表范围内的控股子公司。

回购股份注销增厚EPS，维护广大股东利益。截至24 年3 月5 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为7,448,800 股，占公司总股本的0.79%，支付的总金额为150,009,045 元（不含交易费用）,实际回购股份资金总额已超过本次回购方案中回购股份资金总额下限，且不超过回购股份资金总额上限，公司第四期回购股份方案全部实施完毕，回购期限自实施完毕之日起提前届满。回购股份的用途由“用于实施员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销并相应减少注册资本”，该事项尚需提交公司2023 年度股东大会审议。此举有利于进一步提升EPS，维护广大投资者的利益。

投资建议：我们看好公司在光电半导体材料领域的平台化研发能力，新业务产品线的逐步放量。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.14/5.63/7.50亿元，现价对应PE 分别为51/37/28 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游发展不及预期，研发进度不及预期，市场竞争加剧等