事件：2025 年上半年公司实现营业收入323.60 亿元，同比增长4.87%；归母净利润0.96 亿元，同比下降47.33%。不分红，不转增。

AI 深度赋能各项业务发展，元宇宙应用场景不断拓展。2025 年上半年，公司互联网营销收入同比增加4.87%。公司自主研发、服务中小客户的智能营销平台——鲁班实现收入同比与环比均保持双位数增长，并荣获IAI 传鉴国际广告奖“出海营销优秀奖”及TopDigital 创新营销银奖和铜奖；持续完善BlueAI 心影创作平台的基建和业务应用，已与国内外一线视频生成模型在AI 视频生成技术研发、平台合作、场景共建等维度展开合作，并与Adobe 在端云联动的视频生产场景展开合作共建。

蓝色宇宙已在北京鼓楼、四川剑门关、江西滕王阁等景区落地VR 大空间展览，考古博物馆站也在上半年开始营业。目前正在接洽与同步策划包括国家海洋博物馆、延安、重庆红岩、眉山以及敦煌在内的数十个项目。

研发投入持续增加，出海业务保持强劲增长势头。2025 年上半年，公司研发投入达0.35 亿元，同比增长29.55%。出海业务占总收入的比例超过80%，为270.05亿元，实现收入同比与环比双增长。头部平台稳健增长，Meta、Google、TikTok ForBusiness 三大战略合作平台的广告收入均实现同比与环比双增长；全球AI 驱动效果广告平台Moloco 在2025 年上半年延续快速增长，成为新兴媒体增长点；AmazonAds 同样实现倍数增长，为游戏及品牌客户提供独特营销价值。

投资建议：公司通过AI 技术矩阵与全球化平台建设双轮驱动，构建差异化竞争壁垒，推动公司发展。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.43/4.66/5 亿元；EPS 分别为1.06/1.12/1.2 元/每股；PE 分别为21.4/20.4/19 倍；维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、商誉较高风险、宏观经济下行等风险