事件：公司发布2026 年半年报，1）2026H1，公司营业总收入同比+53%至105.05 亿元，归母净利润同比+45%至80.64 亿元，归母净资产984 亿元，较年初+7%。2）2026Q2 单季度，公司营业总收入55.05 亿元，同比+63%，环比+10%；归母净利润43.64 亿元，同比+51%，环比+18%。

投资要点

证券业务：经纪及两融高增，自营小幅承压。2026 年上半年，公司①手续费及佣金净收入同比+55%至60 亿元，主要系市场日均股基交易额同比+101%至3.2 万亿元，市场交投活跃，推动公司经纪业务股基交易额同比+65%至26.45 万亿元。②利息净收入同比+59%至22.71 亿元，主要系公司融出资金较年初+19%至964 亿元，同期全市场两融余额较年初+18%至约3 万亿元。③自营业务投资收益净额（投资收益+公允价值变动净收益-对联营合营企业的投资收益，不包含在营业总收入中）较2025H1-5.6%至13.17 亿元，其中投资收益同比-35%至10.32 亿元，公允价值变动收益2.89 亿元（去年同期-1.85 亿元，扭亏部分对冲了投资收益的下滑）。

基金代销恢复增长，金融数据服务稳健。2026 年上半年，公司①金融电子商务服务（基金代销）收入同比+47%至20.85 亿元；毛利率93.28%（同比+0.21pct）；天天基金权益类/非货币基金保有规模分别同比+37%/+50%，市占率分别同比+0.9pct/+0.9pct；报告期内基金销售额18,902 亿元，同比+79%；②金融数据服务收入同比+21%至1.95 亿元，主要系金融数据与AI 能力深度融合。

费用率整体改善。2026H1，公司营业总成本同比+26.6%至27 亿元，其中：①营业成本同比+23%至3.14 亿元。②销售费用同比+82%至2.6 亿元，销售费用率同比+0.4pct 至2.4%，主要系职工薪酬及市场推广投放同比增加。③研发费用同比+8%至5 亿元，研发费用率同比-2.1pct 至5.1%。④管理费用同比+24%至15 亿元，管理费用率同比-3.4pct 至14.3%。

我们继续看好东方财富：①坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，构建了高粘性、需求多元化的C 端客户生态，流量入口优势难以复制。

②AI 赋能金融加速落地：以自研妙想AI 能力为底层智能基座，推出“妙想Claw”、“Skill 广场”等核心功能；同时积极拓展外部生态合作，AI能力正从内部提效向外部变现延伸。③证券业务受益于“流量优势+低佣金策略+平台高效能”持续扩张，叠加A 股成交额与两融余额维持高位、新开户稳步增长（2026H1 市场新开户2,016 万户，同比+60%），经纪与两融收入有望保持高弹性。

盈利预测与投资评级：据公司2026 年上半年经营情况，我们上调此前预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为160/204/254 亿元（前值为156/189/230 亿元），对应PE 分别为19/15/12 倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI 优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。

风险提示：公募费改幅度超预期，权益市场大幅波动，行业竞争加剧。