事件：8 月21 日，东方财富发布2026 年半年报，2025 公司实现营业总收入105.1 亿元/yoy+53.2%，实现归母净利润80.6 亿元/yoy+44.9%，加权平均ROE（为年化）8.46%，同比+1.77pct。

资本市场活跃下，公司各业务线收入均高增。1H26 公司手续费及佣金净收入（经纪业务为主）、利息净收入（两融为主）、营业收入（基金代销、软件业务为主）分别为59.5、22.7、22.8 亿元，同比+54.8%、+58.7%、+44.5%，收入占比分别为56.7%、21.6%、21.7%。

经纪及两融业务：股基交易额同比大增。经纪业务方面，公司股基交易额同比大增，1H26 年实现股基交易额26.45 万亿元/yoy+65.0%，市占率3.49%/yoy-0.68pct。公司互联网券商平台优势持续，东方财富APP 月活稳居行业第二。两融业务方面，1H26 末公司融资融券业务融出资金规模563 亿元/较年初-2.0%。

基金业务：基金销售额、保有规模均实现大幅增长。基金销售方面，1H26实现金融电子商务服务收入20.8 亿元，同比+47.2%，实现基金销售额18902 亿元/yoy+78.8%，其中非货币基金销售额12554 亿元/yoy+100.5%。

基金保有规模方面，1H26 末非货基金保有规模10120 亿/较年初+31.4%,其中权益基金保有规模5260 亿/较年初+18.0%，天天基金头部代销机构优势持续。

自营投资：浮盈兑现力度减弱。1H26 年公司实现投资业务收入（含汇兑）13.3 亿元/yoy-4.9%，得益于上半年债市走强，公司1H26 实现公允价值变动损益2.9 亿，较去年同期的-1.9 亿明显修复，投资业务收入负增长或系公司债市浮盈兑现力度减弱，1H26 投资收益10.3 亿元/yoy-34.8%。

投资分析意见：维持“强烈推荐”评级，持续看好交投活跃度提升带来的经纪与两融收入增长。预计2026-2028 东方财富归母净利润分别为 156、166、174 亿元，同比+29%、+6%、+5%；8/21 收盘价对应2026-2028 动态PE 为19.2x、18.0x、17.2x。

风险提示：公募基金大规模净赎回；基金销售端改革影响超预期；市场流动性不及预期。