事件：公司披露2026 年半年度报告，2026H1 实现营业总收入105.05 亿元，同比+53.22%；归母净利润80.64 亿元，同比+44.85%；扣非归母净利润77.27亿元，同比+47.13%；加权平均净资产收益率8.46%，同比+1.77pct。

证券业务高景气，交易与信用业务共同驱动。2026H1 公司证券服务营业总收入82.26 亿元，同比+55.83%；手续费及佣金净收入59.55 亿元，同比+54.78%。

东方财富证券经纪业务股基交易额26.45 万亿元，同比实现大幅增长；期末融出资金964.47 亿元，较年初+19.3%，带动利息净收入22.71 亿元，同比+58.65%。

经纪与两融业务延续较强弹性，是上半年收入增长的主要支撑。

基金销售明显修复，保有规模进一步扩张。2026H1 公司金融电子商务服务收入20.85 亿元，同比+47.22%；基金销售额1.89 万亿元，其中非货币型基金销售额1.26 万亿元。截至期末，天天基金非货币公募基金保有规模1.01 万亿元，权益类基金保有规模5260 亿元，较2025 年末分别+31.4%、+18.0%。基金销售与保有同步增长，财富管理业务景气度持续改善。

自营投资有所承压，费用效率改善，AI 应用持续深化。2026H1 公司投资收益10.32 亿元，同比-34.81%；公允价值变动收益2.89 亿元，较上年同期-1.85亿元明显改善，两项合计13.21 亿元，同比约-5.5%。同期销售费用2.56 亿元，同比+82.13%，主要受职工薪酬及市场推广投入增加影响；管理费用、研发投入分别为15.06 亿元、5.40 亿元，同比+23.86%、+8.25%。公司持续完善妙想AI应用体系，推出“妙想Claw”“Skill 广场”等功能，并已将妙想AI 应用于资讯、行情、自选、客服等场景。

投资建议：维持买入-A 投资评级。我们认为，公司互联网财富管理生态的流量与平台优势仍较突出，证券经纪、两融业务对市场交投活跃度具备较高弹性，基金代销业务随权益市场回暖加快修复；AI 能力持续向核心业务场景渗透，有望进一步提升用户体验和经营效率。我们预计公司2026-2028 年EPS 分别为0.96 元、1.13 元、1.21 元，给予公司25x2026 年P/E，对应目标价24.15 元。

风险提示：权益市场大幅波动、基金销售修复不及预期、行业竞争加剧、监管政策变化等。