事件：东方财富发布2026 年三季报，公司实现营业总收入156 亿，同比+34%，归母净利润119 亿，同比+31%。

经纪增速良好，基金韧性凸显，AI 生态升级。26Q3 公司实现营业总收入156亿，同比+34%，归母净利润119 亿，同比+31%；3Q26 营业总收入为51亿，同比+7%，环比-8%，归母净利润为38 亿，同比+9%，环比-11%。26Q3末，公司总资产为4725 亿，较年初+20%，归母净资产为1024 亿，较年初+11%。年化后ROE 为16.4%，较25 年+2.3pct。公司增加市场投放推广和职工薪酬，3Q26 公司销售费用同比+53%，净利润率同比-2.0pct 至76.5%。

经纪增速良好，债市回暖支撑自营业绩。26Q3 证券类收入为142 亿，同比+29%；3Q26 证券类收入为46 亿，同比+7%，环比-7%。

（1）经纪增速良好，市占率或高位抬升。26Q3 手续费及佣金净收入为88亿，同比+32%；3Q26 对应收入为28 亿，同比+1%，环比-8%。考虑3Q26市场日均股基交易额同比/环比分别为+11%/-18%，我们预计在佣金率稳定基础上、公司经纪市占率继续提升。

（2）信用随行就市。26Q3 利息净收入为34 亿，同比+40%；3Q26 对应净收入为11 亿，同比+12%，环比-7%。26Q3 末，融出资金794 亿，较26H1-18%，系市场边际走弱、杠杆资金流出；两融市占率为3.1%，较26H1 -0.1pct；买入返售金融资产108 亿，较年初+36%。

（3）债市同比回暖，支撑3Q26 自营业绩。26Q3 自营收入为20 亿，同比+3%；3Q26 对应收入为7.1 亿，同比+25%，环比-2%。26Q3 末，公司交易性金融资产为1590 亿，较26H1 +30%，预计公司抓住债市结构性机会、增配TPL 债。同时，26Q3 末公司其他债权投资为149 亿，较26H1 +35%。

平台优势突出，基金业务具备韧性。26Q3 基金业务收入为34 亿，同比+34%；3Q26 对应收入为11 亿，同比+18%，环比-7%。对比看3Q26 基金发行节奏放缓，全市场新成立基金2307 亿份，同比-35%，环比-36%，平台优势部分对冲市场走弱负面影响。

AI 生态加速落地。公司持续深化“妙想”AI 大模型应用，从智能诊断、投顾咨询向AI 账户级服务体系升级，实现单点工具向全流程、智能化、账户化服务的转变；同时，深度接入Workbuddy、豆包等外部主流智能体生态，推动AI 标的诊断、行业研究向互联网全域延伸。

投资建议：维持“强烈推荐”评级。证券业务方面，受益于流量优势和平台效应，叠加良好的市场环境，公司经纪、两融市占率有望维持稳定，业务弹性有望进一步释放；基金业务方面，权益行情持续带动基民热情回升，加之妙想AI 重塑用户一站式财富管理体验，业务景气度重回上行通道。考虑公司　　平台优势突出，费率具备韧性，市占率保持稳定，我们调整盈利预测，预计公司26/27/28 年归母净利润为149/151/157 亿元，同比为+23%/+2%/+4%。

风险提示：政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期、销售费率超预期下滑等。