事件：东方财富发布2026 年三季报。9M26 公司实现营业总收入155.6 亿元 /yoy+34.3%，实现归母净利润119.1 亿元 /yoy+30.9%，报告期加权平均ROE（未年化）12.28% /yoy+1.54pct。3Q26 单季度看，公司实现营业总收入50.5 亿元 /yoy+6.8%，归母净利润38.4 亿元 /yoy+8.9%。

各业务线均衡增长，单季增速随市场交投活跃度回落。9M26 公司手续费及佣金净收入（经纪业务为主）、利息净收入（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别为87.8、33.6、34.2 亿元，同比分别+32.3%、+39.7%、+34.3%，收入占比分别为56.5%、21.6%、22.0%。9M26 投资业务收入（投资收益+公允价值变动净收益，不计入营业总收入）约20.3 亿元/yoy+2.9%。受市场交投环比回落影响，公司单三季度营收、利润同比增速放缓至个位数（+6.8%、+8.9%）。

经纪及两融业务：市场规模增长推动收入增长。经纪业务方面，前三季度市场日均股基成交额3.09 万亿 /yoy+58%，其中3Q26 日均股基成交2.77万亿 /yoy+10% /qoq-18%，交投环比回落；公司手续费及佣金净收入87.8亿元 /yoy+32.3%，增速低于市场成交额增速，预计因行业整体经纪净佣金率下行。两融业务方面，9M26 末市场两融余额2.57 万亿 /较年初增长1.1%，公司期末融出资金794 亿元 /较年初下滑1.8%，测算两融市占率约3.09% /较年初下降0.09pct，9M26 利息净收入33.6 亿元 /yoy+39.7%。

基金代销业务：权益基金保有市占率提升。基金销售费率改革的影响逐步消化，9M26 公司营业收入（基金代销为主）34.2 亿元 /yoy+34.3%。1H26末天天基金权益销售保有规模4509 亿元 /较年初+12.7%，市占率4.64% /较年初+0.53pct；东财证券权益销售保有规模752 亿元 /较年初+24.5%，市占率0.77% /较年初+0.15%。

自营投资：收益企稳，债券投资规模扩张。9M26 投资业务（投资收益+公允价值变动净收益）收入约20.3 亿元 /yoy+2.9%，9 月末交易性金融资产1590 亿元 /较年初+45%，公司自营投资规模以债券为主，报告期债市上涨推动投资收入平稳增长。

投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。根据市场交投活跃度调整公司盈利预测，预计2026-2028E 东方财富归母净利润分别为152.7、149.7、158.5亿元，同比分别+26%、-2.0%、+5.9%；10/26 收盘价对应2026-2028E 动态PE 为19.2x、19.6x、18.5x。

风险提示：市场交投活跃度下降；权益市场下行使得基金销售承压。