中能电气(300062.CH/人民币9.21, 买入) 公告前三季度净利润实现0.30-0.33 亿元，同比下滑18%-24%。公司净利润增长低于公司和市场预期的原因包括两个方面：1、实施转型加快发展中的部分一次性费用开支较大，公司对此估计不足；2、第三季度电网领域订单交付进度低于预期。我们认为，公司利润增长底部已现，从4 季度开始单季度利润增长幅度都会比较显著，明年从1 季度到3 季度的季报增长幅度也会较大。鉴于公司在智能配网和智能轨道交通领域的订单增长势头不错，公司是国内中压领域为数不多同时具备一、二次设备技术平台的企业，我们也看好公司成长为智能配网和智能轨道配电龙头企业的潜质，建议10 元以下逐步建仓，静待丰收。

公司对转型加快发展充满信心。公司上半年制定了股权激励方案，股权期权的行权价格为10.25 元，作为激励条件，2012 年的扣非净利润增长必须达到30%以上，这也说明公司对行业和公司未来发展充满信心。

本部主营业务增长体现了市场扩张已取得效果，铁路建设恢复尚未实质利好到公司。从本部优势产品增长势头来看，上半年C-GIS 增长25%，电缆附件增长42%。从公司订单增长情况来看，截至10 月份，本部优势产品新增订单超过35%，其中C-GIS 和电缆附件增长更快。受铁路外市场开拓和铁路建设逐渐恢复，武昌电控截至10 月份在手订单仍然过亿，但受交货周期及铁路建设恢复尚未实质利好公司，导致铁路业务收入实现较慢，营收同比下滑50%，且坏账计提显著增长，明显拉低利润增长。