投资增速的下滑是造成行业大跌的主因。“十一五” 期间大量的基建投资包括快速增长的电网投资，造就了电力设备行业的黄金发展期。也因于此，在普遍认为未来几年再难有如此高速的投资增长预期下，电力设备新能源行业指数大幅下跌。经历了近两年的调整，行业指数跌幅接近60% ，跑输大盘约27个百分点。

2013年的机会可能还是来自于结构性与个股。展望2013年，我们预计电源和电网投资可能保持稳定，行业整体收入保持较低增速，利润增速出现回升；行业整体估值仍有下降空间，大市值股票估值水平相对安全。因此，我们认为行业整体在2013年可能没有太大机会，很可能延续2012年的结构性行情，并且机会以短周期的个股行情为主。子板块中，我们相对看好气电、水电、特高压、输变电二次、配网和电力电子行业，股票方面建议关注国电南瑞、电科院、中能电气、中国西电、汇川技术、正泰电器。

电网侧也是结构性机会。我们认为，明年电力设备整体投资将保持稳定，但依旧有结构性的投资机会。国家电网明年的投资重点依旧是积极构筑以特高压交流电网为基础的坚强智能电网，同时加强配网建设，补足历史欠账。特高压设备参与的公司少，毛利高，对相关上市公司业绩拉动明显。电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。

用电侧公司最困难的时期或已过去。从2012年第二季度开始，用电板块盈利数据呈现逐渐转好的趋势，这与我们年初分析预测的结果一致。行业层面不再继续恶化，收入保持稳定，且去年同期收入和费用基数影响逐季减弱，净利润增速出现回升。进入第四季度，宏观经济出现好转迹象，10月和11月的用电量增速、PMI 数据等宏观指标都有提升。因此我们认为，在这一轮周期中，用电板块最困难的时期或已过去，未来应该会逐渐转好。展望2013年，整体经济或将温和回升，然而由于较多制造业仍然处于产业升级或是去产能的过程中，对生产设备的需求可能难以有很大幅度的需求增长，与基建相关的项目市场用电设备需求可能相对较好些。