报告摘要：

从电力基建投资角度，电网投资保持小幅增长，电源投资进入下行通道。2012 年1-11 月，全国电力工程建设完成投资6200 亿，和去年总体持平。其中，电网投资完成额为3179 亿，同比增长2.09%；由于2012 年南方电网投资额显著下滑，预计国家电网全年实际投资额会超出年初设定的2.58%的投资增长计划。1-11 月电源投资完成额为3021亿，同比下降2.33%。从结构来看，仅水电投资同比增长31.46%，而火电、核电、风电的投资额分别同比下滑13.22%、0.91%、22.90%。

从电气设备产量角度，输变电设备品种产量普遍保持小幅增长，发电设备品种产量出现不同程度下降。输变电设备中，变压器、高压开关板、低压开关板、电力电缆在2012 年1-11 月的产量累计同比分别增长-0.63%、12.60%、3.90%、12.47%，虽普遍实现正增长但增幅较去年同期有所回落。发电设备1-11 月产量累计为11849 万千瓦，同比下降10.30%。其中，四川、上海、黑龙江1-11 月发电设备产量累计同比分别为-18.84%、2.91%、0.08%，较大程度反映了东电、上电、哈电的排产情况。发电设备中，汽轮发电机、水轮发电机、电站锅炉、工业锅炉1-11 月产量累计同比分别为-9.30%、-5.90%、6.50%、1.50%。

从电网和电源的基建新增设备投运角度，输变电主干网和电源新增设备普有下滑。今年1-11 月新增220 千伏及以上变电站设备容量和线路长度分别为15084 万千伏安、27510 千米，分别同比下滑10.34%和1.91%。今年1-11 月发电设备新增装机容量为5730 万千瓦，比去年同期少897 万千瓦。从产品结构看，火电新增装机下滑非常明显，今年1-11 月累计火电新增装机3558 万千瓦，比去年同期约少1000 万千瓦。

从国家电网招投标角度，220kv 及以上主网设备招标规模相对稳定，而110kv 及以下的配网设备招标明显扩大。国家电网输变电项目2012年六次集中招标各批次的招标规模是“前高后低但最后又上冲”的分布，220kv 及以上电压等级的变压器招标容量（MVA）同比增长8.04%，组合电器招标间隔数同比增长5.59%，隔离开关招标组数同比下降17.69%，断路器台数同比下降9.18%，互感器招标台数同比增长9.39%。国网总部对10-35kv 开关柜设备的招标规模则有翻倍式放量。

行业运行小结：电网投资好于电源投资，配电网投资好于主干网。在用电量需求增速放缓的大背景下，电力建设整体格局较难有明显超预期。综合电力产业投资、关键设备产量、项目新开工和投产、主设备招投标等情况分析，我们认为输变电的格局要略好于发电设备，尤其是电网系统内的配电网建设领域在2013 年仍存在阶段性投资机会。