一、 事件概述

我们调研豫金刚石,与公司高管就战略规划及转型业务发展情况进行交流。

二、 分析与判断

调整产品结构,拓展宝石级钻石项目

公司定增近48 亿元进军“年产700 万克拉宝石级钻石项目”。宝石级钻石单价约为300 元/克拉,较工业级金刚石0.5 元/克价格大幅提升,净利率可达50%。预计项目达产后年收入17.3 亿元,税后净利约8 亿元。本次定增董事长与公司管理层出资12.88 亿,实现利益绑定,彰显信心。

市场空间广阔,人造钻石迎新机遇

戴比尔斯数据表明,2014 年全球钻石市场需求814 亿美元,国内需求占全球市场12%约600 亿元。公司生产人造钻石技术领先,不仅可与天然钻在4C 标准评定上媲美,同时又具备环保、成本低廉、生产可持续等优势。公司目前主要生产镶嵌用的10 分以下碎钻,客户接受度高,应用范围广阔。

加速渠道铺设,需求端放量夯实业绩

公司积极铺设人造钻下游零售渠道。9 月公告定增对象包括金利福珠宝实际控制人,有望获得金利福珠宝在渠道和品牌上的支持。未来不排除通过并购重组等方式,加速渠道铺设。公司5 月与深圳市康泰盛世珠宝有限公司签订价值7000 万美元购销合同,11 月与5 家公司签署9200 万美元订单,为业绩提升打下夯实基础。

“大小”两端兼备,大单晶、微粉、线锯全面扩张

除了宝石级大单晶,公司主营业务微粉及线锯销量15 年上半年同比增长19.18%、128.06%。公司上半年定增2.85 亿元投资“年产3.5 亿米微米钻石线扩产项目”,完善营销网络、增加公司产品市场份额。

三、 盈利预测与投资建议

我们看好公司产品结构升级,凭借领先技术进军人造钻石领域。人造钻石与天然钻石相比更环保、成本低廉、生产可持续,利润率高。广阔的市场为公司未来业绩打开空间。预计公司2015-2017 年EPS 为0.21 元、0.38 元、0.44 元,对应PE 分别为68 倍、37 倍、32 倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。四、 风险提示:终端销售不达预期,定增项目推进不达预期。