投资要点

国内市场呈三足鼎立，看好技术优势&错位竞争。公司是国内人造金刚石三大巨头之一，合成设备均为自主研发，生产的人造金刚石高品级产出率高达40%-60%。错位竞争研发纳米微粉等高端产品，并于去年11 月签订了9200 万美元的微粉大订单，人造金刚石微粉龙头有望崛起。

宝石大单晶机会将现，预计明年开始放量。公司定增项目“年产700 万克拉宝石级钻石”进军人造钻石的广阔市场，近日定增已成功发行。天然钻石的供需不匹配有望在2019 年后扩大，加之消费习惯改变可能带动“轻奢+定制”潮流，人造钻石品质完美、价格友好，有望弥补天然钻石市场的缺口。定增项目预计明后两年开始放量，分别有望带来净利润2.16 亿和5.4 亿，将成为公司未来业绩大爆发的巨大动力。

微米钻石线催生蓝海，产能释放可期。公司之前的定增项目“光伏产业专用微米钻石线”、“年产3.5 亿米微米钻石线扩产”瞄准光伏产业和蓝宝石衬底用微米钻石线的需求蓝海，有效解决原有产能瓶颈，将原有产能扩大至5 亿米。钻石线项目已于今年3 月投产，预计2016-2018 年将分别贡献收入0.8 亿、1.6 亿和1.6 亿元，贡献净利润2000 万、4000 万和4000 万元。

预计公司2016-2018 年归属于母公司的净利润分别为1.51、4.13 和7.98亿元，EPS 分别为0.13、0.34 和0.66 元（考虑到增发对股权的稀释作用），对应最新股价的PE 分别为97，35 和18 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：1. 人造金刚石行业竞争加剧；2. 宝石级大单晶定增项目进展不及预期；3. 人造钻石市场需求低迷；4. 新增产能无法及时消化。