事件：

公司发布2021 年半年度业绩报告，期内营业收入3.84 亿元，同比增长32.03%，归母净利润0.07 亿元，同比增长119.08%，扣非净利润-0.11亿元，同比下降18.89%。

投资要点：

上半年收入增速回升，归母净利润扭亏为盈。随着疫情影响消除，公司加强销售工作、积极拓展业务，上半年收入增速回升。同时，公司降本增效成果显现，Q2 实现归母净利润0.38 亿元，同比增长100.05%，使半年度净利润成功扭亏为盈。分产品来看，智能船舶与智能航行业务实现收入2.3 亿，同比增长59.02%，毛利率23.39%，同比提升0.38pct；海洋观探测业务实现收入1.31 亿，同比小幅下降5.84%，毛利率45.63%，同比提升4.48pct。综合影响后公司整体毛利率同比略微下滑1.82pct 至30.62%。

新签和在手订单充足，智能船舶业务增长抢眼。公司上半年在手订单充足，新签订单实现同比增长，尤其是智能船舶业务订单表现抢眼。

军工业务在重点项目、新产品、新客户均实现突破，海事、海洋军工业务均斩获千万级订单，拓展到新的产品领域，同时突破新的军兵种客户。民品方面，远洋新造船订单同比大增；中国沿海运输市场需求相对稳定，存量市场逾万艘；内河市场推动标准化新船型，新签订单有望增加。报告期内，公司存货较期初增长31.65%至2.48 亿，其中，库存商品达1.7 亿，大幅增长91.26%。我们认为，随着后续海警客户需求大幅释放、产品逐步实现交付，公司全年业绩增长可期。

海底UDC 测试结果良好，商业化前景广阔。公司是国内第一家提出商用海底数据中心解决方案的企业，2021 年5 月公司UDC 在海南完成第二阶段测试，测试结果达到预期，预计将于8 月出具详细测试报告。相比于传统IDC，海底UDC 具有高功率密度、绿色节能等优势，符合国家“碳达峰、碳中和”的战略目标，逐渐成为行业的新亮点、新趋势。我们认为，随着云计算、5G、大数据等客户需求的持续增加，海底数据中心商用前景广阔，而公司作为国内UDC 研发和探索的先行者，未来成长性可期。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为0.97 亿元、1.25 亿元以及1.63 亿元，对应EPS 分别为0.24 元、0.31 元及0.41 元，对应当前股价PE 分别为42 倍、33 倍及25 倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：1）订单波动的风险；2）海底UDC 市场拓展不及预期的风险；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。