分散染料大品种再次提价3000 元/吨至3.1 万元/吨以上。继上周4 月2 日分散染料涨价2000 元/吨,本周六4 月9 日,分散染料大品种再次提价3000 元/吨至3.1 万元/吨以上。下游印染旺季不改,需求持续景气,染料涨价能很快转移至下游,持续性强。4 月13 日,中国国际染料工业展在上海召开,展会前涨价更彰显行业涨价底气。

染料涨价进入新常态,小步前进更持久。前期由于H 酸中间体时间带动,其他中间体价格以及活性染料价格快速上涨,甚至超过分散染料的涨幅。在染料涨价沉寂2 周后,仍是分散染料率先打响涨价第一枪,分散染料格局稳定,涨价持续性和控制力更强,未来涨价有可能恢复小幅多次的提价策略,有利于增强下游持续涨价预期,使下游客户及经销商更愿意增加染料库存,从而形成正反馈,涨价更持久。

龙盛亚邦合作表明行业深入合作时代开启。4 月8 号,行业龙头龙盛宣布参与亚邦股份定增并参与亚邦集团的资金借贷。亚邦股份是国内最大的蒽醌染料(分散和还原染料)生产商,蒽醌分散染料滤饼产能 1.4 万吨,商品产能 2 万吨,蒽醌还原染料滤饼产能 4000吨,还原染料商品产能 6000 吨,染料中间体产能 5 万吨,产品目前市占率35%,龙盛控股亚邦股份,有利于提高其在蒽醌分散和还原染料的地位和影响力,以及对染料行业的控制力逐步提升,有利于染料价格持续上行。此外,本次印度KIRI 加入涨价大军,显示涨价进入全球合作时代。

G2O 峰会召开不到半年时间,停产计划有望明确。G20 峰会9 月4 日-5 日将在杭州召开,印染及染料工厂将会提前2 月停产,下游布匹及纺服企业已提前为下半年做准备,染料需求有望前移至上半年。还有5 个月G20 峰会就要开幕,停产时间有望从5 月份就明确。

本轮染料涨价的“同”与“不同”。本次染料涨价既有环保约束、中间体风波,又有龙头企业的专利约束,这与上轮涨价相同。但是不同的是,这些事件约束集中在今年同时发生。此外,随着染料龙头企业的影响力提升,印度染料企业有望加入本次涨价大军中,染料的全球化协作大势所趋。

业绩弹性测算:如果分散染料涨价1000 元/吨,对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.11 元、0.05 元/股;如果活性染料涨价1000 元/吨,对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.05 元、0.03 元/股。建议积极布局染料行业周期反转。推荐闰土股份、安诺其,重申增持评级。

风险提示:风险提示:1、小产能大量投放对价格压制;2、环保约束低于预期;3、下游需求平淡。