事件：

2016 年7 月22 日公司发布了关于2016 年限制性股票激励计划的公告，同时公司召开了第三届董事会第十七次会议审议并通过了《关于<上海安诺其集团股份有限公司2016 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》。

主要观点：

1.股票激励计划彰显公司上下对未来坚定信心

此次计划拟授予限制性股票1582 万股，占本计划签署时公司股本总额52714.28 万股的3.00%；计划授予的激励对象总人数为245人，包括公司的高级管理人员、中层管理人员、核心业务（技术）人员、子公司中层管理人员、子公司核心业务（技术）人员以及其他相关员工。

我们认为达总股本3%，涵盖200 余人的员工持股计划的推出，有利于构建员工与公司的未来发展共享机制，在完善公司治理结构和激励体系的同时，彰显了公司上下对公司未来发展前景的坚定信心。

2、差异化经营提升公司竞争优势

作为国内高端染料的领先企业，公司过实施中高端化发展战略，坚持以差异化染料产品为核心主业，持续性进行研发投入，夯实自己在高端染料的行业地位。公司在超细纤维用分散染料、高水洗染料、低温活性染料、活性印花染料市场拥有较高的市场占有率；公司研发的可隆DRDW 系列染料产品、节水一浴染色分散染料安诺可隆HA系列染料产品、PUD 型高水洗牢度分散染料产品、L 型低温活性染料产品等环保节能型染料产品拥有良好的市场前景。

3、中间体募投项目延伸公司产业链

为避免原材料市场波动带来的风险，公司通过子公司烟台安诺其精细化工有限公司推进年产30000吨精细化工中间体项目的建设工作，该项目总占地面积为254.26亩，总投资额5亿元人民币。建成后，该项目将使公司产品向上游延伸、完善公司产业链、丰富公司产品品种，形成公司整体产品配套优势，降低化工原料供应市场波动对公司的影响，促进公司染料产能的快速释放，提高公司对现有产品的成本控制能力。

4、电商平台助力传统染料产业升级

公司的电商平台七彩云，是中国印染行业协会和中国染料工业协会联合部分优秀的染料企业和印染企业合力打造的，旨在建设全球首家专业的染料及相关化学品的第三方B2B 在线交易平台，实现产业升级。七彩云将着力打造“三网合一”的创新营运模式，即“染料产品网、印染客户网、技术专家网”。目前七彩云已正式上线运营，2016 年已实现销售额约6000 万，全年的计划销售目标约为3 亿元。

结论：

公司染料主业定位于差异化中高端染料市场，中间体募投项目投产后，将有利于公司保障原料供应，稳定产品质量，降低成本费用，提高公司效益；而电商平台等多元化战略将成为公司未来发展的重要支撑。我们预测2016-2018 年，公司的营收分别为8.68 亿元、10.79 亿元和14.46 亿元；净利润分别为1.31 亿元、1.60亿元和2.26 亿元；EPS 分别为0.24、0.30 元和0.42 元，对应PE 分别为37.93、31.11 和22.06。给予公司“推荐”评级。