关注：碧水源+英科再生+三峰环境+瀚蓝环境+旺能环境+高能环境　　再生塑料是碳中和时代的必然选择，食品级rPET 需求加速释放。低碳循环经济时代开启，塑料再生减污性、节能减排性、可循环性优势突出。全球废塑料回收体系已逐步成熟，其中高价值PET 回收率出众。

政策明确再生料使用比例，美参议院也提议2022 年起对原生塑料征税，全球近1000 万吨/日食品级rPET 潜力市场正待释放，关注渠道及技术优势突出企业，如英科再生、三联虹普。

焚烧竞价上网政策落地，持续看好垃圾焚烧。本周三部委发文明确竞争配置上网项目补贴发放模式。竞争配置项目由“退坡幅度”决定纳入补贴排序，“补贴强度”决定补贴金额。我们认为国补政策落地有助于提升焚烧企业拿单意愿，垃圾处理费调价机制也将明朗。通过中报可以看到，垃圾焚烧行业重点公司上半年业绩增速均超25%，现金流均呈现改善趋势，其中瀚蓝环境经营净现金流同比增长95%。关注三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境等。我们认为板块业绩重回高增长、现金流持续改善以及减值风险降低的三大特性逐步得以印证，以垃圾焚烧为首的环保板块具备估值修复契机。此外亦应关注商誉包袱出清后底部反转标的，包括中交定增加速落地的膜处理龙头碧水源等。

5 万亿再生资源市场空间已启动，膜处理及再生塑料等赛道契机开启。

“十四五”循环经济发展规划提出2025 年资源循环利用产业产值达到5 万亿元，污水资源化、再生塑料、危废资源化等细分领域值得关注：

（1）用水权做为我国碳减排政策的四大指标（排污权、用能权、用水权、碳排放权）之一，膜公司的成长逻辑从投资驱动扩张，转为国产化技术突破+耗材销售，关注碧水源等；（2）世界发达国家及龙头企业对塑料包装中再生料的使用比例已做出明确要求，回收价值最高、回收体系最为成熟的rPET 瓶对瓶市场正加速开启。而目前全球各玩家仍处于布局早期，考虑到回收体系的分散化，具备回收渠道优势的企业有望脱颖而出，关注英科再生、三联虹普；（3）危废资源化市场具备TOB 属性突出、市场处于起步阶段、头部公司低市占率等特征，专业深度资源化企业竞争优势显著，关注高能环境、浙富控股等。

风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。