关注：英科再生+旺能环境+三峰环境+瀚蓝环境+碧水源+高能环境　　环保中报业绩高成长，垃圾焚烧、危废资源化表现最为亮眼。伴随各公司中报业绩的持续发布，环保板块高质量、高成长属性凸显，其中垃圾焚烧、危废资源化及底部反转等细分方向表现最为出众：（1）垃圾焚烧企业旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、伟明环保中报业绩增速分别达45%、36%、124%和55%，经营现金流净额亦同步增长；（2）危废资源化高能环境及浙富控股中报业绩增速达45%和200%+，底部反转标的碧水源中报业绩同比增长72%。我们预计伴随着上述优质细分方向的业绩高速放量、权重占比持续提升下，环保板块的业绩高增长、造血能力突出（垃圾焚烧等运营资产体量提升）以及商业模式优化（TO B业务占比提升）等特性将持续显现。

作为工业碳中和的必然选择，循环再生需高度重视。伴随双碳政策的持续推进，作为我国第二大排放源头的重工业体系（钢铁、电解铝、水泥、化工等）将逐步被纳入碳配额交易市场。特别是与电力行业优先靠新能源发电进行“碳中和”不同，重工业体系更依赖于节能降耗+循环再生，特别是在现有工艺体系下，废料的循环再利用是成本最低、减碳效益最高的必然选择！包括废钢、废铝、废塑料、废纸、电子废弃物等在内的循环再生市场空间超过万亿元，建议关注1、具备海外渠道+产能+技术优势的英科再生、三联虹普、怡球资源等；2、通过危废深度资源化不计价获取再生金属原材料的浙富控股、高能环境；3、国内电子废弃物龙头中再资环等。

低PE 估值、高成长预期，绝对收益空间打开。经过中报确认，板块业绩确定度提升，目前头部公司PE 估值对应2021 年12-15 倍，2022年9-11 倍，绝对收益空间打开。特别是对应重工业的碳中和需求（节能减排+循环再生），行业对应的市场需求进一步向上打开！建议关注污水资源化（碧水源）、再生塑料（英科再生、三联虹普）、危废资源化（浙富控股、高能环境）等细分领域。垃圾焚烧板块中建议重点关注瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境等。

风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。