投资要点：

维持“增持”评级：我们维持对公司2021-2023 年的预测净利润分别为15.6、19.1、22.6 亿元，对应EPS 分别为0.49、0.60、0.71 元。维持目标价12.80 元，维持“增持”评级。

业绩基本符合预期。1）2021Q3 单季实现收入14.34 亿元，同比下降8%；归属净利润0.47 亿元，同比增长28%；扣非归属净利润0.04 亿元，同比下降91%。2）2021 前三季度实现收入62.77 亿元，同比增长30%；归属净利润1.59 亿元，同比增长56%；扣非归属净利润1.04 亿元，同比增长3%。3）收入快速增长主要是在手工程项目随进度确认的收入增加所致。

利润率有所改善，经营活动现金流净额变化较大。1）2021 前三季度公司综合毛利率27.92%，较上期增加0.93pct；净利润率3.03%，较上期增加0.33pct。2）公司的经营活动产生的现金流量净额从上年同期6.4 亿元变为-21.5 亿元，主要原因为：①年初至三季报报告期末受到整体宏观经济形势的影响，收款压力加大，部分款项收款滞后，同时为了保障项目完工结算进入运营期正常支付下游款项；②根据财政部14 号文将金融资产模式核算的PPP 项目现金流由投资活动调整至经营活动列示所致。

与中国城乡协同效应逐步显现。1）2021 年9 月公司向中国城乡发行股票事项获得批复，定增稳步推进中，与中交集团和中国城乡的战略协同效应逐步显现。2）公司持续与中交集团系统内各单位多维度展开战略合作，实现强强联合、资源互补，为未来的发展和业绩打下坚实基础。

风险提示：未来随着工程板块继续收缩，财务费用对利润表侵蚀或加剧。