投资要点

移动互联市场蓬勃发展,价值挖掘进入深水区。2月3日,CNNIC发布第35次《中国互联网络发展状况统计报告》,截至2014年12月,我国网民规模达6.49亿,互联网普及率为47.9%,我国手机网民规模达5.57亿,占比由2013年的81.0%提升至85.8%,网民增长趋于平衡。接入设备方面,电视上网使用率大幅增长至15.6%。在用户规模扩张和消费习惯形成的推动之下,移动应用发展的态势良好,2014年全年,移动购物、移动支付、移动银行、移动旅行预订的增长率均超过60%。

视频行业进入新局面,数字营销期待爆发。截至2014年底,我国网络视频的用户数目已经达到4.33亿人;全年在线视频行业整体规模或逼近240亿元,同比增速逾75%。电视端的网络视频观看使用率达22.40%,未来的成长空间广阔。预计2014年智能电视销量将超过2500万台,“垂直整合”的商业模式将持续体现强大的竞争力。移动广告2014-2017年复合增长率或将达到69.4%,成为互联网广告领域新的增长点,基于大数据和社交圈的营销推广市场有望迎来高速增长。

手游发展渐入盘整阶段,技术推动教育产业进入2.0时代。游戏市场整体依然保持高速增长,用户数量达3.58亿人,同比增长15.1%;实际销售收入

274.9亿元,同比增长144.6%。在经历了以用户数量增长带来的销售放量之后,移动游戏市场正逐步进入盘整阶段。市场的增长正从前期的用户数量驱动,转向ARPU值驱动。技术成熟助推在线教育市场稳步提升,预计2014年,我国的在线教育规模将接近千亿,同比增长18.8%,人数达到7800万人。

近期传媒板块回顾:进入2015年以来,在经济增速放缓和资金面相对紧张的背景之下,传媒板块年初至今指数累计上涨23.44%,涨幅排名全市场第二,跑赢沪深300指数涨幅28.16个百分点。网络视频、数字营销等板块持续向好。另一方面,随着歌华有线的停牌,文化国企改革预期增强推动平面媒体和广播电视细分增长。电影动画行业也料将随着贺岁档票房收入的逐步兑现保持良好增长势头。个股方面,乐视网、奥飞动漫等涨幅居前。

风险提示:市场在估值与业绩中平衡对板块冲击风险;制度性政策方向与事件触发带来板块风格转化风险;制度改革红利体现在财务收益上的进程具有不确定性等。

投资策略:国家文化产业发展的战略大格局,以及新兴产业在转型升级中的关键地位是板块上涨的底层动力,我们维持行业“强于大市”的评级。我们认为,下一阶段,板块的主要投资热点在于:1)成长细分行业中的白马龙头,重点推荐:奥飞动漫、华策影视、省广股份、蓝色光标、人民网、东方财富、万达院线;2)文化国企改革的领军者,重点关注:中南传媒、中文传媒、华闻传媒、歌华有线;3)新兴行业中的积极进取的优质公司,重点推荐:新文化、华谊嘉信、利欧股份。