本报告导读:

近日习近平在全军装备工作会议发表重要讲话,我们认为,在牛市周期中这将是重要的催化剂,军工将开启新一轮领涨行情,电科系股票最受益于信息化建设和改革驱动。

摘要:

牛市大风吹向军工股。近日习近平在全军装备会议发表重要讲话,成为军工蛰伏近2个月之后再度雄起的重要催化剂,我们认为,军工将开始新一轮领涨行情。①市场微观结构出现变化:A股将迎来由增量资金入市与风险偏好提高双轮驱动,而本轮牛市行情刚刚开始,在市场可能出现板块切换之时,军工股很可能成为资金青睐的板块。②有效催化剂的出现:此次习近平的讲话,增强了市场对国防工业改革的预期,消除了对我国军费开支和军队建设力度的疑虑,指明了未来军工投资的大方向。

两大亮点,提振军工改革预期。①习近平全程参会,并站在战略和全局高度,对新形势下装备建设作了系统深刻的阐述,会议规格之高、格局之大,重视程度前所未有。②特别强调搞好装备建设顶层设计,坚定深化改革的决心和信心。我们认为相较其他行业,目前国防工业改革依然较为落后,但中央高层改革的意愿坚决,我们预计,未来将出台深化和促进改革的具体举措,包括研究院所改制在内的军工改革将大大提速。

三个关键词,明确军工投资方向:①更好、更快。我国要把装备建设搞得“更好一些、更快一些”,意味着我国将会持续加大军费投入,这将带来军工行业长期需求的扩张,也消除了市场对未来军费投资放缓的担忧。②网络化、信息化。未来作战方式从以平台为中心转变为以网络为中心,国家将以网络信息体系为抓手,推动我军信息化建设实现跨越式发展,预计未来电子信息化装备占比将大大提升。③军民深度融合:国家将加快在各地建立军民需求对接、资源共享机制的平台,不仅仅是“民进军”前景广阔,被市场忽视的“军转民”也将孕育大机会。

大浪淘沙,火炼真金。我们判断,2015年军工指数仍将再创新高,但结构将出现明显结构分化。紧抓两条主线,享受改革红利:①资产证券化:把握高弹性、关注催化剂,从整合空间、行业景气、改革进度来看,电科系、航天系的股票将最为受益。②军民深度融合:重点关注新兴产业(如电子类、新材料等),关注“泛军工股”,去伪存真找标的。

受益标的排序:①信息化建设+改革驱动:电科系(杰赛科技、国睿科技、四创电子、卫士通);②改革驱动:航天系(航天长峰、航天动力、航天机电);③信息化建设+军民融合:奥普光电、长城信息、闽福发A。

风险因素:国防改革进度慢于预期的风险;国防开支低于预期的风险;资产注入无法实现的风险。