事件描述

新大新材今日发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入 4.99 亿元,同比增长11.65%;营业成本4.21 亿元,同比增长17.45%;实现归属母公司净利润-717万元,同比下降 206.19% ;实现 EPS为-0.01 元。2 季度实现营业收入3.16 亿元,同比增长17.72%;营业成本2.58 亿元,同比增长25.08%;实现归属母公司净利润215 万元,同比下降89.07%;2 季度EPS为0.00 元。

事件评论

光伏复苏初期,切割刃料市场依旧低迷。上半年欧洲市场抢装,美、日等新兴市场需求启动,光伏产业景气度回升;但是由于下游企业尚未实现盈利,普遍通过加大辅料回收力度降低成本,导致切割韧料市场依旧低迷。公司上半年实现收入同比增11.65%,切割刃料收入同比增 17.82%,主要是并入易成新材后销量增加所致。扣除易成新材纳入报表的收入9727万元,切割刃料收入同比下降19.24%,环比去年下半年增长7.58% 。在新增市场低迷的情况下,公司主动进行销售结构调整,废砂浆业务收入同比增长 9.98% ,部分缓和了新增市场的收入下滑。盈利方面,切割刃料、废砂浆产品毛利率同比均有所下降。

金刚线顺利投产,后期有望快速增长。公司募投项目“360 万千米树脂金刚线项目”于 3 月份完成一期120 万千米/ 年工程建设,上半年贡献收入 230 万元,实现利润0.14 万元。公司金刚线项目进展顺利,产品主要供应日本TKS ,目前产能利用率已达到80%,随着市场开拓与产能进一步扩张,后期金刚线有望为公司带来明显的业绩增量。

2 季度收入增长源于合并易成新材,毛利率提升单季度扭亏。2 季度公司收入同比增长17.71%,环比增长 72.17%,主要是并入易成所致。因并入的易成盈利较好,毛利率由11.52%上升至18.30%,并带动净利润单季度扭亏。此外,公司上半年存货跌价准备转销4119万元,一定程度缓解了利润的下降。

重组完成市占率提升,协同效应将带动盈利恢复,给予谨慎推荐评级 。公司完成重组易成新材,易成盈利能力相对较强,毛利率在 20%左右。重组后公司在切割刃料市场占有率达40%,重组后议价能力及市场影响力有所提升,有利于产品价格稳定,强强合并后的协同效应及规模效应将带动公司盈利恢复。公司预计2013年1-9 月实现净利润800-1000万元,折合 EPS为0.02 元,3 季度单季度0.03 元。我们预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.05 、0.10 、0.17 元,对应当前股价PE为149 、73、41倍,给予谨慎推荐评级。