本报告导读:

“新五年”行业建设重点更突出、受益领域更显著、推荐标的更集中。电力设备强烈看好配电网投资,推荐国电南瑞、四方股份、许继电气;新能源下半年看主题性机会。

摘要:

提出对“新五年”周期(至2017年)电力能源装备行业观点:较过去5至10年,(1)新一届政府的能源战略目标更清晰,投资重点更突出;(2)相关领域规划总量存在上调预期,公司受益更显著;(3)技术储备、产业链打造、盈利模式将成为公司分化促因,板块持股将更为集中。

新一届政府在能源侧的改变有三:(1)从简单追求“量”(解决电力供不应求)向着追求“质”(能源结构调整和友好服务城镇化);(2)深入参与决策和规划流程,未来投资重点将趋于体现“国家产业方向+终端需求引导”;(3)网端基建被纳入“稳增长”范畴,新能源隶属“调结构”领域,板块内生驱动发生异变。

电力设备:长征路上的“稳增”基石,网端建设配合城镇化及新能源接入,首要任务发展配电网。

配网逻辑+标的:促使配网建设战略地位提升的内因是城镇化需求,外因是总理多次表态支持。预计13年下半年伴随“新五年”电网规划出台,配网投资预期大幅提升;14年全面建设启动。重点推荐:国电南瑞、许继电气、四方股份,均维持“增持”评级。

新能源:产业政策体系完善中,装机量提升将调整国家能源结构、企业间整合将实现产业升级。

光伏逻辑+标的:政策力推分布式,工商业平价提供中长期潜力,逆变器企业阳光电源(增持)和参与宁波示范项目的东方日升(增持);硅料和电池设立扩产门槛,利好N型硅片隆基股份(谨慎增持)、中环股份(增持)、金刚石切割线新大新材(增持)和硅料具低成本预期的特变电工(增持)。

电池逻辑+标的:新能源汽车补贴政策将获延续,节能型汽车重视度提升,公交领域继续推进,看好亿纬锂能(增持)的增程式电动公交发展。分布式和微网储能初露头角,电网储能山雨欲来,从技术成熟度和经济性考虑,看好南都电源(谨慎增持)的铅炭电池在低速动力和储能方面的应用。