六氟在去年下半年快速出现硬缺口，预计今年9 月份之前缺口都很明显。随着天赐等企业投产，供需会略有好转，总体来看，六氟明年总体供需仍比较紧张。而头部几家六氟公司带量带价锁定长单，明年业绩仍将高增长。2014 年以来行业中兼备扎实的氟化工基础、优秀的运营管理水平的企业已经名列行业前茅，展望未来，2023 年可能会开始继续考验企业运营管理水平；而六氟的竞争格局还需要参照电解液格局演变，后续电解液的竞争会立体化，差异可能逐渐转移到添加剂方面去（目前常规添加剂也缺，中长期核心差异在新型添加剂），具备原材料自产能力的电解液企业的盈利能力优势将得到放大。

六氟企业开启有序的产能扩张。相较2014-2017 年的六氟扩张，本轮六氟产业扩张比较有序。大的产能释放主要在今年下半年（天赐、多氟多）和明年下半年（多氟多、新泰、永太等），随着新增产能投放，明年六氟价格的回归一直是产业的共识，但由于较高的环保、安全门槛，明年新增产能有限，六氟行业供给总体仍然偏紧。展望2023 年，近期天赐和永太规划的15 万吨液体六氟（折固5 万吨）和2 万吨固体六氟产能将逐步达产，填补行业供给硬缺口，保障整个行业稳定成长。

锁定长单，六氟明年盈利确定性更清晰。近期CATL 等国内外龙头电池公司将陆续锁定的长单，根据对明年甚至后年长单价格指引，我们预计今/明年六氟大客户均价在23、18 万元左右，而头部几家六氟公司明年出货量大幅增长，明年业绩仍将高增长，这也是正是我们4 月份以后继续推荐六氟板块的核心差异：涨价不可持续，头部公司明年业绩高增长确定性更值得重视。估算目前头部几家六氟企业营业成本约7.5-8 万元/吨，全成本超9 万元/吨，若按照18-20 万元/吨的含税价测算，预计单吨所得税前净利润近8 万元/吨，仍然是比较好的盈利情况（二三线差的比较多）。

行业集中度将快速提升。头部企业伴随着长单落地后的扩张更有意义，未来电解液/六氟产业的竞争将更加立体化，提前储备环评和安评、与大客户深入合作、资金实力雄厚的头部企业有能力迅速扩张，市场份额的快速集中将强化头部公司明年的高增长确定性。预计明年天赐、多氟多、新泰三家头部企业合计有效产能集中度近70%，较前几年提升15-20 个百分点，其中天赐占比超过30%。

新型添加剂给电解液环节带来更高回报。在头部公司不断扩产六氟磷酸锂产能时，围绕添加剂与新型添加剂的供应链争夺也在加剧，今年常规的VC 添加剂已经严重供不应求，未来FEC 可能也会比较紧张。此外，FSI、LFO、DTD等新型添加剂也开始大量使用，显著提高了电解液的产值与附加值，也将进一步拉开头部电解液及其供应链公司与同行的差距。

投资建议。继续推荐与关注：新宙邦（联合化工）、天际股份（联合家电）、多氟多（联合化工）、永太科技（化工覆盖）、奥克股份（联合化工）。

风险提示：新能源汽车销量低于预期、六氟供给释放快于预期、原材料涨价向电解液传导不及预期。