公司发布三季报，25Q3 收入13.84 亿/yoy+14%，归母净利润1.15 亿/yoy+164.4%。公司2025 前三季度收入38.26 亿/yoy+16.8%；归母净利润3.48 亿/yoy+72.56%；扣非后归母净利润3.41 亿/yoy+106.81%；其中，25Q3收入13.84 亿/yoy+14%，归母净利润1.15 亿/yoy+164.4%。我们看好3C行业复苏背景下公司核心业务增长以及在通用与新兴领域的市场突破，维持“买入”评级。

3C 行业景气度提升，钻攻机市场前景广阔

3C 领域一直是公司的优势领域，拳头产品钻攻机可用于手机、平板、PC、Watch 等3C 产品相关金属及非金属结构件的精密加工。2025 年上半年，公司拳头产品 3C 型钻铣加工中心市场竞争力持续凸显，2025 年上半年实现营业收入 8.96 亿元，同比增长 34.07%，主要受益于3C 行业景气度提升。AI 手机、XR 智能穿戴设备、钛合金中框及折叠屏手机等为公司钻攻机带来增量需求，同时存量设备更新需求持续释放，公司3C 钻攻机需求有望持续提升。

盈利能力改善，费用端持续优化

毛利率方面，25Q3 毛利率25.8%，同比提升2.3pct，25Q3 净利率8.51%，同比提升4.7pct。同时，公司费用控制水平进一步提升，2025 前三季度期间费用率为11.79%，同比降低1.43pct。随着3C 行业景气度回暖及新兴领域开拓，公司盈利能力有望持续提高。

海外拓展成效显著，新兴领域布局加速

公司加速海外市场拓展，越南生产基地报告期内已投产。与此同时，公司新兴领域布局加速：在人形机器人领域，已与宇树科技等客户建立合作关系，并针对关节、减速器等核心零部件推出定制化机床；在低空经济领域，已向亿航智能等客户供货；在人工智能领域，AI 服务器及数据中心部件加工需求提升。海外市场及新兴领域布局加速，公司业绩增长动能较足。

盈利预测与估值

我们基本维持公司25-27 年归母净利润预测为4.60 亿元、5.59 亿元、6.60亿元，同比增速分别为93.68%/21.61%/18.14%，对应EPS 为0.28、0.34、0.40 元。可比公司2026 年一致预期PE 为33 倍，给予公司26 年33 倍 PE，下调目标价为11.22 元（前值11.90 元，对应26 年35 倍PE）。

风险提示：3C 行业需求波动；汇率波动；新兴领域拓展不及预期。