1H26 业绩超过我们预期

公司公布1H26 业绩：实现收入32.1 亿元，同比+31.3%；归母净利润3.0 亿元，同比+29.1%；扣非归母净利润3.1 亿元，同比+40.7%，营收及净利润增长主要由于下游AI 产业链带动，叠加中高端机床国产替代渗透率持续提升，整体业绩超过我们预期。

2Q26 实现营收20.3 亿元，同比+45.6%；归母净利润2.3 亿元，同比+69.7%。1H26 公司整体毛利率为24.1%，同比-0.97ppt；分产品看，数控机床毛利率为22.93%，1H26 三项费用率分别为4.95%/3.71%/2.07%，同比+0.83/-1.28/-0.7ppt。

发展趋势

公司转向3C 基本盘打底 + 多新兴赛道并行放量的多元格局。AI算力产业链资本开支持续向制造端传导，液冷、光模块等精密结构件加工需求向好，1H26 公司AI 硬件方向新签订单突破10 亿元；具身机器人新签订单3.07 亿元，同比+84%。报告期内公司新签订单达52.55 亿元，同比+79%，合同负债为8.09 亿元，较年初+82.05%，我们认为公司订单储备充沛，有望为后续收入确认筑牢坚实基本盘，业绩兑现具备较强确定性。

新一轮限制性股票激励落地，彰显管理层对未来发展的信心。本次激励计划向238 名核心骨干授予1651.88 万股限制性股票，占总股本1.00%，授予价9.95 元/股；考核阈值设置兼顾弹性与挑战性，我们认为有望充分调动核心人员积极性，保障公司战略落地。

盈利预测与估值

由于下游高景气行业带动设备销量提升，我们上调26/27 年净利润27.1%/18.9%至5.9/7.9 亿元，当前股价对应26/27 年37.6/28.3xP/E，由于公司新增AI 算力硬件结构件加工设备为第二成长曲线，估值体系向算力装备标的切换，我们上调目标价103%至17.3 元，对应涨幅29.6%，目标价对应26/27 年48/37x P/E，维持“跑赢行业”评级。

风险

行业竞争格局加剧，新兴行业需求释放进度低于预期。