3Q26 业绩高于我们预期

公司公布2026 年三季报：1-3Q26 营收54.47 亿元，同比+42.38%；归母净利润5.76 亿元，同比+65.60%；扣非归母净利润5.80 亿元，同比+70.10%；单3Q26 营收22.43 亿元，同比+61.98%；归母净利润2.75 亿元，同比+139.76%，营收增长主要系报告期内下游行业订单增加、销量增长所致，利润增速高于我们预期。

盈利能力方面，2026 年前三季度毛利率为24.57%，同比-0.76ppt；净利率为10.87%，同比+1.56ppt。第三季度单季毛利率为25.2%，同比-0.5ppt，环比+1.4ppt；净利率为12.3%，同比+4.1ppt，环比+0.9ppt。

发展趋势

新兴赛道订单放量，在手储备支撑业绩兑现确定性。公司前三季度新签订单78.21 亿元，同比+77.22%，其中AI 硬件订单19.97 亿元（占比25.54%）、新能源装备订单11.11 亿元（占比14.20%）、具身机器人订单4.67 亿元（占比5.97%），业务格局由传统消费电子主导转向“新兴双引擎+传统基本盘”。单3Q26 公司主营业务收入22.43 亿元，同比+61.98%，环比+10.53%，验证新兴赛道需求向收入端传导顺畅。报告期内订单量增长带动预收款增加，我们预计充沛的在手订单将为后续收入确认提供坚实支撑。

盈利预测与估值

由于3C、液冷等下游需求表现强劲，我们上调26/27 年营收9.2%/35.4%至72.3/94.6 亿元；因AI 加工设备毛利率较高，因此上调26/27 年归母净利润27.2%/26.3%至7.5/9.9 亿元。当前股价对应26/27 年23.9/18.1x P/E。由于近期半导体领域相关板块回调，我们维持目标价17.3 元不变，对应26/27 年39.1/29.6xP/E，涨幅空间52.96%，维持“跑赢行业”评级。

风险

行业竞争加剧与需求释放不及预期。