核心观点：

打造中国版独立能源公司

目前，公司三足鼎力业务格局已初步形成。油气设备、测井与售后服务和页岩油气开采销售形成三项主要业务，彼此协同，互相促进。我们认为公司是国内独具特色的综合油服企业，从设备、油服到上游资源均有别具特长的优势布局，有望成长为中国的独立能源企业。

坐拥1.3 万英亩海外油气田，直接受益油价反弹公司在美国的页岩油气开发区块有两部分，一是和Carrizo 公司联合开发的Niobrara 区块，二是公司位于德州permain 盆地的自主开发区块，二者合计权益区块面积13000 英亩。我们预期公司油气销售业务将直接受益于油价回暖：1、油价上升将抬升即有油井的盈利能力；2、油价回暖后公司Permian 盆地区块的将进入规模开采，带来更多的产量销售，提升收入规模。

油田环保：产业新方向，未来新看点

随着国内环保意识日益提高和《土十条》的执行，油田环保市场有望初步兴起。公司环保业务侧重在泥浆不落地和压裂返排液处理的设备服务需求，拟通过定增募集资金加快业务发展，未来有望形成公司新的增长点。

业绩预测和投资评级

预计公司2016——2018 年分贝实现营业收入498 百万元、648 百万元和856 百万元；分别实现净利润39 百万元，81 百万元和119 百万元，对应当前EPS 为0.122 元、0.249 元和0.367 元。我们认为公司在行业低迷期实现了产业链的进一步延伸，未来有望直接受益于油价上涨，并在行业周期来临时迎来新一轮的成长，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

风险提示

汇率波动风险；际油价持续低迷风险；油田勘探开发风险。