本报告导读：

我们认为，由于我国玉米仍具有产需缺口，必然需要通过进口来弥补产需缺口，玉米价格有望维持相对高位，推荐优质种业标的。

摘要：

投资建议：我们认 为，我国玉米依然有产需缺口，玉米库存消费比继续下滑，在强商品属性推动下，玉米价格有望高位维持，推荐优质种业标的，大北农、隆平高科、荃银高科等。

事件：CASDE 发布11 月玉米供需报告，预计2022/23 年度国内玉米产量2.75 亿吨，消费量2.91 亿吨，产需缺口1520 万吨。

供给端：单产增加推升玉米增产276 万吨。2022/23 年度，由于2022 年度“两稳两扩”政策实施大豆和油料产能提升工程，导致玉米种植面积下降， CASDE 预计国内玉米播种面积4295 万公顷，比上年度减少0.87%；单位面积产量每公顷6410.0 公斤，比上年度增加1.89%，产量2.75 亿吨，比上年度增加1.01%。随着玉米收获即将结束，北方产区因收获天气良好玉米上市量提升，预计总产量稳步增加。进口端，CASDE 预计2022/23年度玉米进口量1800 万吨，同比减少21.6%；出口量预计为1 万吨，同比增长400%；结余变化为279 万吨，同比减少129%。

需求端：饲料产量增长支撑饲用消费需求。饲用消费方面，由于生猪养殖利润提高，饲料需求旺盛，玉米饲用消费有所增加，2022/23 年度CASDE预计上调饲用玉米消费200 万吨至1.88 亿吨，同比上升1.08%。工业消费方面，工业用玉米由于玉米价格逐步平稳，需求保持平稳，预计上调100 万吨至8100 万吨，同比增长1.25%。食用消费方面，玉米食用消费稳中有增，预计2022/23 年度上调15 万吨至980 万吨，同比上升1.55%。

风险提示：极端自然灾害风险。