本报告导读：

11月20日，海关公布最新进口数据，受到疫情及进口成本上升等影响，1-10月我国粮食累计进口同比下降，其中主粮进口有所增长，行业高景气有望持续。

摘要：

投资建议：我们认为行业景气度将维持，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业。

1-10 月我国粮食累计进口同比下降；11 月20 日，海关公布最新10月进口数据，10 月我国粮食进口759.3 万吨，1-10 月我国累计进口粮食12233.4 万吨，同比减少11.3%；主要原因在于：一方面是由于进口成本显著增加，全球粮价高企，美元走强，使得全球粮食进口成本抬升，1-10 月虽然我国进口粮食数量同比减少，但进口金额已超过4400 亿元，较2018、2019、2020 年进口金额均有所增长，1-10 月我国粮食进口均价为3626.89 元/吨，同比增长24.1%；另一方面，国际贸易不确定性因素增加，国际物流渠道的不畅通也是粮食进口量下降的原因。

分品种看，稻谷及大米进口同比有较大增长，其余作物进口均下降；10 月粮食作物进口759 万吨，同比增长-21.6%；豆类进口440 万吨，同比增长-18.6%；食用油进口94 万吨，同比增长27.5%；1-10 月粮食作物进口12233 万吨，同比增长-11.3%，其中进口小麦787 万吨，同比增长-2.6%；进口大麦475 万吨，同比增长-52.2%；进口玉米1901万吨，同比增长-27.5%；进口高粱954 万吨，同比增长16.6%；进口稻谷及大米545 万吨，同比增长39.9%。1-10 月豆类进口7529 万吨，同比增长-7.3，其中大豆进口7318 万吨，同比增长-7.4%；1-10 月食用油进口580 万吨，同比增长-41.9%。

周期成长双轮驱动，龙头公司有望加速成长；从周期角度看，玉米价格景气拉动玉米种子需求，库存低位、成本抬升促提价；从成长角度看，品种审定新修订办法、实质性派生制度等使得传统种子行业格局持续改善，玉米转基因商业化促使行业变革，商业化进程有望超预期，拥有丰富技术储备的种业龙头公司将首先受益。

风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。