本报告导读：

海关公布最新11月进口数据，11月单月粮食及大豆进口环比大增，由于高基数及成本因素1-11 月我国粮食累计进口仍同比下降，行业高景气有望持续。

摘要：

投资建议：我 们认为行业景气度将维持，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业。

11 月我国加大粮食进口，但1-11 月粮食累计进口同比下降；海关公布最新11 月进口数据， 11 月进口粮食1083.6 万吨，进口金额454.1亿元，1-11 月我国累计进口粮食13316.9 万吨，同比减少11.8%；进口金额4913 亿元，同比增长12%；可以看到11 月粮食进口有所加大，环比增长43%，但1-11 月累计较去年同期仍有两位数下降，主要原因在于：一是由于2020 年以来的高基数，二是由于进口成本显著增加，11 月我国粮食进口均价为3689.1 元/吨，比上月增长43 元/吨，比2021 年增长26%，故虽然我国进口粮食数量同比减少，但累计进口金额仍同比增长12%。

大豆进口环比大增，1-11 月占去年进口量的83%；11 月进口大豆735万吨，环比增长78%，进口金额为350.6 亿元，1-11 月累计进口大豆8052.6 万吨，同比减少8.1%，进口金额为3591 亿元，同比增长15.2%，占去年大豆进口量的83%；大豆进口均价为4459.3 元/吨，环比增长30 元/吨；食用植物油方面，11 月进口食用植物油113.9 万吨，1-11月累计进口556.7 万吨；可以看到，虽然在“适度进口”方针下，2022年我国粮食进口数量有所下降，但目前大豆仍是占比最大的进口品种，进口占比仍维持高位，同时近两年玉米及谷物进口占比也在不断增加，粮食安全的重要性仍需持续关注。

周期成长双轮驱动，龙头公司有望加速成长；从周期角度看，玉米价格景气拉动玉米种子需求，库存低位、成本抬升促提价；从成长角度看，品种审定新修订办法、实质性派生制度等使得传统种子行业格局持续改善，玉米转基因商业化促使行业变革，商业化进程有望超预期，拥有丰富技术储备的种业龙头公司将首先受益。

风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。