行业近况

近期，我们进行了生物育种产业系列调研。我们认为，生物育种产业化有序推进有望推动种业市场规模扩容、竞争格局优化，打开种业龙头和性状龙头成长空间，我们建议重视种业基本面与政策共振的窗口期投资机会。

评论

1、政策推动加快生物育种产业化，生物育种产业化试点有序推进。1）生物育种战略意义突出。据农业农村部，“以转基因为代表的生物育种是育种领域的革命性技术，是必须抢占的新领域新赛道，并不是可有可无、可用可不用的”1。2）生物育种产业化有序推进。今年以来生物育种产业化试点、农作物转化体评价有序推进，据农业农村部，“今年试点范围扩展到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5 个省区20 个县并在甘肃安排制种”2、举行“第一届农作物转化体目标性状综合评价现场观摩会（吉林）”3。

2、转基因玉米大豆产业化试点效果较好，转基因玉米性状许可启动签约。

1）转基因产品试点效果良好，我们认为有助于增强农户及种企推广积极性。据农业农村部，“从试点看，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%”4。2）性状许可签约已经启动，我们认为商业化定价及盈利水平有望明确。在第三十届中国北京种业大会上，转基因性状企业与登海、秋乐就转基因玉米性状许可进行签约5。

3、种业及性状格局加速优化，重视基本面与政策共振窗口期的投资机会。

转基因品种的开发生产涉及品种匹配、性状导入、制种生产等多个环节，其中在性状与品种配套选择、回交转育质量、制种生产纯度控制等多个方面存在技术及管理壁垒。同时，监管部门明确鼓励技术创新，提升准入门槛。据农业农村部，“支持从事新基因、新性状、新技术、新产品等创新性强的农业转基因生物研发活动”、“不支持低水平、同质化研发活动”6。我们认为，种业龙头及性状龙头在技术创新、产品质控、配套服务方面优势明显，有望优先受益行业扩容并引领市场格局优化。

估值与建议

推荐种子及性状龙头，推荐荃银高科，建议关注登海种业（未覆盖）。

风险

政策落地不及预期，转基因品种推广不及预期，极端天气及病虫害风险。