根据魔镜市场情报数据，天猫“618”第二波活动（品类日，6.4-6.12）期间，手机品类销售额28.28 亿元，同比+9.66%，第一波+第二波累计销售额97.01亿元，同比+22.19%，反映国内需求复苏，但第二波活动景气度收窄。苹果表现更为抢眼，累计销售额74.65 亿元，同比+56.07%，份额76.95%，稳居首位。我们认为，在局部疫情影响趋弱下逐步复工复产、深圳等地区推出消费刺激政策以及“618”等促销带动下，消费电子板块基本面有望边际回暖，重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司。

2022 年天猫“618”：活动与21 年一致，折扣力度更大。2022 年天猫“618”

活动共包括三波活动，第一波为预售及开门红活动，第二波为品类日活动，第三波为狂欢日活动，各时间段基本与2021 年一致，具体时间点上略有差异。预售尾款支付、开门红及狂欢日的正式活动、品类日（当日指定品类产品）期间可享受“跨店满300 减50”的83 折优惠，相比2021 年同期（“跨店满200 减30”，85 折）优惠力度更大。品类日活动期间（6.4-6.13），手机品类活动主要集中在6.10-6.12 期间，下文中第二波活动均指代6.4-6.12 期间的销售数据，不包括6.13 数据。

整体情况：第二波活动销量负增长，销售额同比增长收窄。根据魔镜市场情报数据，天猫“618”第二波活动期间：手机品类总计销量为74.59 万部，同比-14.92%，主要因安卓端表现疲软，销量同比下滑；销售均价为3791 元，同比+28.90%，主要因苹果销量占比提升，手机品类整体销售额达到28.28 亿元，同比+9.66%，在苹果高景气驱动下实现同比增长。天猫“618”第一波+第二波活动期间：手机品类总计销量为229.55 万部，同比+8.70%；销售均价为4226 元，同比+12.41%；手机品类整体销售额达到97.01 亿元，同比+22.19%，主要因苹果高景气。

分品牌情况：苹果销量及份额扩张，荣耀同比大幅提升，整体安卓端较为低迷。

根据魔镜市场情报数据，从各品牌2022 年天猫“618”第二波活动及第一波+第二波销量来看，苹果分别为30.40/119.09 万部，同比+84.16%/+61.88%（根据IDC 数据，2022Q1 国内智能机市场苹果出货1242 万部，同比-5.78%）；荣耀分别为8.74/29.10 万部，同比+86.34%/+198.88%；华为分别为3.40/9.01 万部， 同比-62.40%/-44.63% ； 小米分别为12.06/30.37 万部， 同比-62.77%/-52.58%；OPPO 分别为3.19/10.66 万部，同比-29.78%/+15.86%；vivo 分别为5.60/12.59 万部，同比-44.43%/-35.36%；整体安卓端分别为44.19/110.45 万部，同比-37.49%/-19.68%（根据IDC 数据，2022Q1 国内智能机市场安卓端出货量为6175 万部，同比-15.61%）。

第三波活动（狂欢日）优惠统计：第三波活动（狂欢日，6.15 至6.20）期间，苹果13、13mini 享受跨店满300 减50 优惠，13Pro、13ProMax 可使用600元店铺优惠券，其他机型不参加活动；安卓端来看，小米确定参加跨店满减活动但仅部分机型支持，荣耀、vivo、华为暂不确定是否参加跨店满减活动，OPPO确定不参加跨店满减活动，但各品牌手机产品部分机型支持使用店铺优惠券。

风险因素：下游需求不及预期；国内外疫情反复；国际形势动荡加剧等。

投资策略：受外部环境波动以及疫情反复影响，消费电子板块年初以来估值水平持续降低，当前消费电子（中信）指数Forward PE 约24 倍，处于历史底部。

随着局部疫情影响趋弱，手机、PC 等传统消费电子产品需求恢复，以及智能手表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，板块估值有望修复。建议重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司，建议关注恒玄科技、鹏鼎控股、安克创新、舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、立讯精密、东山精密、长信科技、顺络电子、水晶光电、长盈精密等。