本报告导读：

公司UTG 产品布局深厚技术领先，未来将加速放量。同时其VR头显模组持续放量，3C 触显模组将迎来拐点。

投资要点：

维持增持评级，上调目标价至10.15元。结合三季报情况并考虑新业务投入的影响，下调其23-24 年EPS 至0.17/0.29 元（前值为0.41/0.50元），预计25 年EPS0.43 元，参照可比公司估值水平（24 年PE 为34.55X）并考虑其UTG 业务壁垒高空间大，给予24 年35 倍PE，上调目标价至10.15 元，维持增持评级。

UTG 技术领先，未来将加速放量。根据公司公告，公司具备从减薄到玻璃单体成型的全工段技术和设备加工能力，UTG 产品覆盖从 2-20 寸，板厚覆盖 30-100μm，满足从穿戴到折叠笔电的各类产品使用。公司成立子公司东信光电，专门从事可折叠玻璃和相关器件的研发制造销售等业务。2023 年 4 月 20 日，搭载东信光电 UTG 产品的 vivo x flip 已经上市发布。根据中报，目前东信光电与主流手机客户均有深入合作，2023 年将为客户提供 UTG 超过百万台产品。

VR 头显模组持续放量，3C 触显模组将迎来拐点。（1）VR：公司领先布局 VR 显示模组业务，目前其供货Quest3 VR 头显模组同时加快研发搭载 microled 的高世代 VR 头显模组。（2）可穿戴：公司已向北美消费电子巨头出货高世代柔性 OLED 可穿戴显示模组，目前其积极开发国内柔性 OLED 可穿戴客户，未来高附加值产品有望继续渗透。（3）3C 产品：公司为联想、华硕、华为、DELL、HP 等提供多种高端笔记本电脑和PAD 模组业务；同时其手机触显模组持续技术迭代，客户包括 OPPO、 VIVO、华为、小米等。伴随着AI 终端创新驱动同时产业链补库持续进行，公司有望迎来拐点。

催化剂。客户订单持续落地

风险提示。公司产品研发进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性