投资要点：

事件。公司发布半年报，上半年实现营收4.8 亿元，同比增长9%，归母净利润3520 万，同比增长69%，每股收益0.07 元，同比增长68%，业绩基本符合预期。对此，我们点评如下。

订单饱满，业绩成长可期。根据公司网站信息，公司上半年实现订单8.55 亿元：鼓风机2.35 亿元，压缩机2.9 亿元，汽轮机3.02 亿元，锋陵军工0.28亿元，金额创历史新高，与2015 年全年营收规模相近，业务迎来全面爆发。

进口替代+新能源发电，逐鹿千亿市场。公司掌握流体机械核心技术，拥有离心压缩机、小型高效汽轮机等高端产品，应用于节能环保、新能源发电等领域，产品可媲美国外同类领先产品，且具备成本和服务优势。2016 上半年公司汽轮机实现销售收入8927 万元，同比实现大幅增长，已超去年全年（5065万）。订单的爆发，表明产品的客户认可度稳步提升，十三五期间，公司可依托两类产品逐鹿千亿市场空间，未来业绩成长可期。

布局燃气轮机+军工产品，储备未来爆点。公司具备做国产化燃气轮机的技术潜力，通过代理+技术合作，主动布局小型燃气轮机市场，同时，借助合作方ETI 的专家人脉资源，探索技术突破，未来目标实现燃气轮机的国产化。公司已成功自主研发小型涡喷发动机，并研制了高亚音速无人靶机， 产品各项性能具备相对优势，未来有望成为公司拓展军工市场的主要产品。

关注林源科技，期待革命性冲击。生物质发电是国家近年来重点推广的项目，但目前行业发展遇到瓶颈，受发电效率低和原料收购不利（量不足，成本高）影响，项目收益率低，面临普遍亏损。而公司的小型高效汽轮机，可提效20%，解决发电效率的痛点，结合林源科技的秸秆收购模式，可有效控制成本，保障发电原料，从而有望提升项目收益率。我们认为，若该项目成功运行且兑现效益，将给行业带来革命性冲击，显著改善项目盈利水平，而公司则可拓展汽轮机的销售，成为生物质发电的领军企业，受益十三五新能源大发展。

盈利与估值。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.21/0.41/0.52 元，目前股价对应16-18 年PE 估值分别为68/35/28 倍，我们认为，公司掌握高端核心技术，是节能环保、进口替代的龙头，订单饱满+产品高毛利，将打开业绩高成长通道，目前公司市值为同行业较小，PEG 不足0.7，给予公司16 年整体业绩80 倍的PE 估值，目标价16.8 元，维持“买入”评级。

风险提示：新产品开发未达预期；市场拓展未达预期。