报告摘要：

公司是风机行业中的龙头企业，是目前国内领先的风系统解决方案提供者和规模较大的流体机械产品制造商。公司主要产品有高效离心空气压缩机、离心蒸汽压缩机、单级压缩机、磁悬浮单级压缩机、新型高效蒸汽轮机、涡轮喷气发动机、无人靶机、多级高压离心鼓风机、大型工业鼓风机等多种规格的高端流体机械产品。

目前，公司已经迎来了新的增长点，未来三年收入将保持稳步增长：

压缩机业务稳步推进，进口替代空间巨大。公司通过与国内外顶尖科研机构的合作，将逐步打破国外产品在国内市场的垄断，实现进口替代效应，扩大自身的产品市场，实现业绩增长。

汽轮机成为公司的业务新星。公司通过自身不断的技术积累，以及与国内外专家的合作，逐步掌握了汽轮机的核心技术。目前，公司在手订单充足，预计16 年该收入将大概率达到近2 亿元。

公司生物质发电项目采用创新性技术。公司在高邮的生物质发电项目有重大的技术突破，采用自行研发的小型高效汽轮机，将高效生物质发电的门槛从30MW降低到10MW，从而极大降低了秸秆的采购半径，有效降低了采购成本。

无人机以及燃气轮机项目逐步推进值得期待。公司在无人机技术上取得较大进展，希望借此进军军工市场。同时，金通灵通过与国外公司合作，希望以引进吸收再创新的方式掌握小型燃气轮机的相关技术。

公司盈利预测及投资建议。我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为10.00 亿元、11.81 亿元和14.96 亿元，归属母公司的净利润为0.85 亿元，1.16 亿元和1.67 亿元，对应每股收益分别为0.16 元、0.22 元和0.32 元。

参考同行业估值及公司成长性，我们给予公司17 年70 倍PE，6 个月目标价15.4 元/股，维持公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动，原材料价格波动，应收账款的风险